從證券交易所之間的價格差異中獲利
這是 Nanex 的一個有趣的影片：http ://www.youtube.com/watch?&v=rB5jJuMP84E
也許你們中的一些人已經看到了類似的東西。這是訂單路由的動畫。它顯示強生公司 1/2 秒的交易活動放緩至幾分鐘。
我對如何解釋“移動符號”有點困惑。首先，我認為是由於“智能訂單路由”而發送到其他交易所的訂單，以便為交易者提供最佳的交易執行。但是，影片的描述說：
“請注意每個交易所必須如何處理來自其他交易所的每一個報價——通過價格保護進行適當的交易”。
這讓我相信這些是發送給其他交易所的報價。
影片的描述還說：
“在 2013 年 5 月 2 日，通過我們的金融網路觀看毫秒級別的高頻交易者 (HFT) 干擾強生 (JNJ) 股票的數千個報價。影片顯示 1/2 秒的時間。如果有任何連接執行不完美，高頻交易者可以從由此產生的價格差異中獲利。這種濫用行為沒有經濟理由”
有人可以更詳細地解釋高頻交易者如何干擾網路以利用這些價格差異嗎？
“價格保護”指的是美國的RegNMS。沒有最優價格的證券交易所必須將所有訂單流發送到有最優價格的交易所。圖中的 SIP 是一個綜合提要，列出了所有交易所中的最佳價格。
考慮這個例子：經紀人向紐約證券交易所發出購買 JNJ 的市價單，其中最好的報價是86.97美元。然而，紐約證券交易所注意到納斯達克的報價為86.96美元。根據法律，紐約證券交易所必須將訂單發送至納斯達克，即使經紀商並未明確提出要求。這是為了保護經紀人的客戶，確保他無論如何都能以最優惠的價格成交。
這與“智能訂單路由”無關。SORT 是經紀人以 (1) 最佳價格和 (2) 最低交易成本路由到交易所的一種方式。（後一個數字來自交易所的收費表。） SORT 可以為經紀人和他的客戶每交易 100 股股票帶來數十美分的收益。對於非常大的客戶來說，這真的可以加起來。但是沒有關於交易成本的 RegNMS 授權；美國政府唯一擔心的是股票的價格是最好的。
現在，關於 NANEX 聲稱 HFT 會“干擾”報價： NANEX 經常對自動化做市發表偏執和貶低的言論。理論上，HFT有可能從一個交易所的出價與另一個交易所的詢價交叉套利。HFT 將發送“跨市場清盤指令”，提醒交易所不要發送指令。（根據法律，HFT 負責 RegNMS；僅此一項就應該讓您了解實際上有多少市場參與者能夠做到這一點。）
現在，問問自己這個問題：除了交叉市場套利實際上非常罕見之外，高頻交易執行這種套利在道德上是錯誤的嗎？這與通過對標的產品進行套利為散戶提供流動性的ETF做市商有何不同？它與根據看跌期權平價確定價格的期權做市商不同嗎？
我的觀點是，“簡單套利”並不是那麼簡單。這實際上是對更廣泛市場的淨收益。但是像這樣的 YouTube 影片永遠不會像病毒一樣傳播開來。