為什麼投資者認為大眾汽車的優先股和普通股會在價格上趨同？
第二段。下面證實“保時捷的收購要求將針對後者
$$ ordinaries $$而不是前者$$ preference $$.” 那麼為什麼像 Albert Bridge Capital 這樣的投資者會“做空訂單，做多優先”？ 也許我會將此作為一個單獨的問題提出……我也不明白為什麼大眾的“一旦保時捷獲得控制權並停止購買，股價就會下跌”。
請用最簡單的英語解釋。我不懂德國法律。我不想知道保時捷和大眾汽車競爭背後的所有歷史。
在德國，由於條頓人的雙股班傳統，這種策略獲得了牽引力。根據Katie Bentel 和 Gabriel Walter的一篇論文，這種做法可以追溯到 1980 年代，當時為了保護德國公司免受敵意收購和外國影響，優先股——沒有投票權但有固定股息——變得流行起來。外部投資者獲得股息，當地所有者通過普通股控制。每個人都很高興。
我不會在中間引用四段。
注意力很快轉向大眾汽車，其優先股的交易價格較普通股大幅折讓，部分原因是保時捷的收購需求將針對後者而不是前者。
我不會在中間引用很多段落。
Albert Bridge Capital等基金紛紛湧入。他們是這樣描述這筆交易的：
> > 到 8 月下旬，省 > > $$ preference shares $$以每股 100 歐元的價格交易，但$$ ordinary shares $$價格是 200 歐元的兩倍。因此，幾乎每個人和他們的兄弟都做空ords，做多prefs，有些人認為這是無風險的交易。然而，我們並不矮。感覺就像是一種共識交易，我們知道保時捷在玩市場（和玩市場參與者）方面令人懷疑。 > 但是，僅僅三週後，溢價就超過了 3 倍（prefs 是 90 歐元，ords 是 270 歐元）。這足以讓我們消除我們的“反共識”要求，我們認輸並在 9 月下旬分兩批做空，分別為 261 歐元和 278 歐元——潛在價值（由 prefs 代表）接近 70降低百分之一。 > > >
保時捷王朝的家族政治（其中一位是當時大眾汽車的首席執行官）顯然是這一切的背景因素。但這個故事不需要任何交戰的表親。他們只是增加了一點新聞“人文趣味”的趣味。
因此，大眾 Ords 和 Prefs 的現金流是相同的。因此，兩者之間的差異反映了對公司的控制價值（而不是其經濟）。如果 Ord = 2 * Pref，這就是市場有效地表示投票的價值與公司本身一樣多。出售 1 Ord 購買 2 Prefs 以零淨價為您提供全套股息。這就是基金這樣做的原因。
這些資金並不幼稚。他們知道保時捷正在購買大眾汽車的股票。這正是這兩種證券（具有相同的現金流）定價如此不同的原因。在悲劇發生之前，保時捷的股價約為 35%。但保時捷在大眾股東名冊上的持股量已大幅放緩，因為 Ords 的流動性非常弱，幾乎沒有機會以合理的價格以合理的速度增持。
如果保時捷因此暫停/放慢速度，那麼價差應該會收斂（對 Pref 有利）。即使保時捷確實找到了其他外部股東來支持他們的出價並獲得>50.01%，那麼他們最初購買 Ords 的需求也會消失，導致 Ords 和 Prefs 之間廣泛傳播的全部原因消失。
再說一遍，這些資金並不天真。他們知道，如果保時捷停下來，Ord-Pref 的價差會保持如此之大，這很奇怪。但它確實做到了。他們知道，對這些 Ords 需求的真正來源可能必須仍然是保時捷。因此，市場上有明確的建議，保時捷可能會通過期權在看不見的地方囤積庫存。只有當這些到期時，股票才會真正成為保時捷的股票。但問題就在這裡。保時捷明確公開否認了這一點。但他們對市場撒謊；而他們正是這樣做的大規模。他們坐擁另外 30% 的大眾從資產負債表外收購的 Ords！
這才是真正重要的細節。保時捷積極欺騙市場，暗中壟斷大眾Ords市場。在許多投資者和監管機構看來，這很容易構成市場濫用。幾個月後，保時捷首席執行官當然因此失去了工作。然後，他在接下來 8 年的大部分時間裡都與他的律師面對面交流，最終在 2016 年被判無罪釋放。
所以消息一出，整個人都沸騰了。一旦你拿走了保時捷現有的資產加上他們新的秘密資產，你就可以達到 70% 以上。下薩克森州持有 20% 的股份；他們是長期的公共部門，即他們持有並且從未出售過。因此，只有不到 10% 的 Ords 可以公開交易以供所有空頭交易。一大群人擠進小門。因此，大眾短暫地成為了世界上最有價值的公司！