負中性實際利率
負中性實際利率背後的直覺是什麼？
直覺很簡單，市場上有過多的儲蓄，因此市場向人們發出了減少儲蓄的信號。您可以在我繪製的 IS-LM 模型的 tikz 圖片中看到下面視覺化的情況。
這 $ y $ 軸衡量實際利率和名義利率， $ x $ 軸輸出。IS曲線給出了投資等於儲蓄的所有利率和產出組合。而 LM 曲線為您提供了貨幣供應等於貨幣需求的所有利率和產出組合（有關 IS-LM 背後的更多細節，請參閱 Blanchard 等人的宏觀經濟學歐洲視角）。此外，LM 曲線在零下限處變得平坦，因為如果名義利率變為負數，人們對持有貨幣作為現金的偏好變得無限。此外，該 $ Y^* $ 這裡的線代表經濟可以達到的自然產出水平。
如果市場上有太多儲蓄但有價值的投資機會太少（即儲蓄過多），IS 曲線將向左移動。對此的直覺是，如果儲蓄需求低而儲蓄量大，那麼任何均衡利率（可以被視為儲蓄的價格） $ I=S $ 對於給定的輸出水平（其中 $ S $ 正在儲蓄和 $ I $ 投資）。由於名義利率不能為負，它將保持為零，但實際利率將由 IS 曲線與低於零的自然產出水平的交點給出。
所以直覺實際上只是人們想要儲蓄太多，同時他們不想投資足夠，所以市場告訴他們用負利率降低儲蓄率。
直覺類似於為什麼石油期貨價格最近變成負數——太多人想賣掉石油而太少人有興趣購買。隨著石油價格的上漲，還有一個額外的問題是人們沒有任何空間來儲存石油，因此他們願意付錢讓人們把石油從他們身上取下來。這裡的問題不在於儲存空間，而是人們經常不得不儲蓄的事實——例如，由於預防性儲蓄或其他原因，即使他們可以以名義 0 利率持有現金，但問題是它會被吃掉通過費雪方程的通貨膨脹，我們知道名義利率 $ i $ 大約等於實際利率 $ r $ 加上通貨膨脹 $ \pi $ - 這反過來意味著如果名義利率高於實際利率，我們就會得到通貨膨脹 $ i \approx r+\pi \implies \pi \approx i-r $ . 因此，即使實際利率為負，人們也可能會拼命提供儲蓄，因為他們別無選擇（除了完全停止儲蓄——這對於許多可能由於各種原因需要儲蓄的人來說可能不合理，例如形成預防性儲蓄）。
