高流動性環境下收益率差的意義？
幾個月前我發現了這張圖表，無法追查它的起源。但我想即使作者不在我耳邊竊竊私語，我也應該能夠破譯它。所以即使沒有原文，我也想看看能從圖表中得出什麼重要結論：
我對 x 和 y 軸有一個粗略的了解。所有數據都可以從聖路易斯聯儲獲得（唯一棘手的是沒有顯示時間部分，除了“你在這裡”表示寫作時間）。此外，從那以後，IOER 似乎已被 IORB 取代。拋開方法論不談，我很難理解國庫券/IOER 價差應該反映什麼。如果無風險利率與貨幣供應增長不成比例，我猜這是某種反常現象，但我不明白這種直覺。
問題
顯然，該圖表的作者熱衷於在高流動性環境中標記點差下降，但是對於這種關係的影響有什麼簡單的解釋嗎？
Hussman 有很多關於這個主題的線上文章，跨越數年。您可以閱讀它們以了解作者打算用此顯示的內容 - 您可以使用 Google 快速找到它們 - 搜尋：3 個月國庫券收益率超過超額準備金的利息並點擊圖片 - 或直接添加 Hussman ，這使得搜尋更明確
這是他的“流動性偏好曲線”版本。
如果美聯儲創造的零利率貨幣比人們想要持有的多，個人持有者就會試圖追逐其他收益率上升的證券。當然，所有基礎貨幣仍然必須由某人持有，因此它不會“進入”那些其他證券。相反，增加零息燙手山芋的數量會導致投資者推高競爭激烈的證券價格，以至於“邊際”貨幣持有者對持有零息貨幣和低息國債無動於衷。這是他的樣子。這是我對經濟學家所說的“流動性偏好曲線”的看法。
根據這張圖表，他還解釋說（指右手邊的大片區域，其中 3 個月期國庫券收益率超過超額準備金利息的價值約為 0）
美聯儲目前可以將超過三分之一的現有資產從其資產負債表中剔除，而不會導致聯邦基金利率或國庫券收益率偏離零。
本文解釋了他選擇將 3 個月期國庫券收益率超過超額準備金利息的原因。僅繪製 3 個月的國庫券會導致一些分散點（由於在那些年支付準備金利息）偏離歷史“流動性偏好”曲線。
為了使這一點正常化，他決定更改圖表的左側軸，使其顯示市場利率水平減去超額準備金利息水平 (IOER)，這就是您所看到的。
