為什麼外國人在 1970 年代繼續以 -41%（不是錯字）利率購買瑞士法郎？
彭博社（觀點）文章筆記
1975 年 1 月，瑞士政府召開緊急會議，隨後採取了非正常措施，對外國存款處以每年 41% 的罰款。但即使這樣也未能阻止潮流。法郎兌美元繼續升值——僅從 1971 年到 1975 年，名義價值就升值了 70%。
我覺得這個故事中缺少一些東西……即使在 70 年代中期，有哪個理智的投資者會將他們的錢存入一個收入為 -41% 的賬戶？！那麼如何解釋這個故事，如果它真的是準確的呢？
我不確定 41% 是否正確我想仔細檢查它，但找不到 41% 的主要來源的參考，但整體敘述似乎是正確的。例如，Reinhart, CM 和 Smith, RT (2002) 在他們的論文（您可以在此處閱讀）中認為
1970 年代後期的瑞士，大量資本流入——部分原因是德國居民希望逃避德國新的預扣稅——促使瑞士國家銀行對非居民在瑞士的銀行存款實施 100% 的準備金要求。結果是瑞士銀行的外國存款名義利率為負，因為這些銀行要求收取費用才能接受外國存款。
上面的引用已經給了你一個部分答案（它是德國儲戶），但實際上你給出的段落原始引用的第二部分給了你完整答案的其餘部分的暗示。瑞士法郎當時升值非常快。匯率的標準貨幣模型告訴您，匯率取決於基本面、產出、貨幣供應量、價格水平、利率，還取決於這些因素的未來預期。
現在考慮 70 年代的西方世界。半數歐洲處於不確定的極權主義政權之下，東歐處於鐵幕之下，西班牙仍在佛朗哥之下，甚至整個歐洲的民主政權似乎都非常不確定。在歐洲許多民主國家，你有很多右翼或左翼激進恐怖主義。美國或英國等主要發達國家受到石油衝擊的重創。法國和西德的表現也不是很好。許多國家正在經歷滯脹。此外，在 70 年代，懲罰性的高邊際稅率很受歡迎，瑞士一直是很好的避稅天堂。
在如此瘋狂的世界裡，沒有多少選擇可以將您的資金投資於像瑞士這樣的避風港，經歷了前所未有的資本流入。如果你面臨糟糕的選擇，理性的人會選擇最不糟糕的選擇。這就像問你為什麼要割傷你的手臂。好吧，如果其他選擇涉及您死亡，那麼突然失去肢體並不是那麼糟糕。
投資者對所有其他國家的基本面的預期可能非常糟糕，以至於即使您面臨負名義利率，瑞士也名列前茅。他們正確地期望瑞士法郎大幅升值，並且還期望他們的儲蓄即使在接近世界末日的情況下也是安全的——畢竟，如果你在一戰或二戰期間在瑞士存錢，你並沒有失去你的錢，但如果你這樣做了在許多其他歐洲國家，您的儲蓄經常會因通貨膨脹而被沒收或花光。推動決策制定的也是真正的而非名義上的利益，我相信這一定是不那麼消極甚至是積極的。一些非理性的繁榮也可能發揮作用。一旦每個人都在瑞士存錢，它就變成了自我實現的預言，