為什麼 GDP 增長如此重要，以至於各國央行都試圖實施負利率？
日本央行剛剛宣布其負利率政策，旨在將日本人從通貨緊縮的心態中拉出來，並希望通過改變需求曲線來提振經濟。但是，我的問題是，如果人們不想花錢，何必呢？
考慮以下理想經濟的簡單模型。假設這個經濟體的最大產量是 100 單位麵包。進一步假設它是單要素經濟，即所有產出都是由勞動力生產的。假設該國的每個人都被視為勞動力，並且經濟中共有 100 個勞動力單位。假設人們最舒適的麵包消費水平是總共 10 個單位。那麼我的問題是，為什麼中央銀行會實施政策來迫使人們在他們不想的時候要求更多？只有在以下情況下才有意義：因為只需要 10 個單位的麵包，所以可能只僱用 10 個單位的勞動力來做所有的生產，而其餘的人沒有被雇用，這意味著他們沒有錢買麵包。在這種情況下，政府提高需求是有道理的，這樣其他人就可以有工作並賺錢，從而花錢，這進一步幫助了經濟。然而，在日本的情況下，失業率看起來不錯，大約 $ 3.5% $ 正如我昨天檢查的那樣，部分原因是日本公司不願裁員。連接到我之前的簡單模型，日本的情況就像是僱傭了所有 100 個單位的勞動力來生產 10 個單位的麵包，儘管他們實際上只需要 10 個單位的勞動力。這意味著所有人都在得到他們想要的東西。
那麼，日本央行甚至開始採取這些激進的貨幣政策，有什麼好擔心的呢？
中央銀行不會試圖增加增長。相反，他們通常有兩個目標：1) 保持價格穩定和 2) 最小化產出缺口。讓我們暫時忽略第一個目標。產出缺口的最小化意味著如果產出低於中央銀行認為的自然產出水平，那麼它將嘗試使用促進增長的經濟政策。
在您的範例中，生產 10 個單位的麵包似乎是自然產量水平。如果央行看到經濟只生產 9 個單位的麵包，就會嘗試用低利率刺激經濟。如果它觀察到 11 個單位正在生產，它將提高利率以減少產量。（請注意，即使公司使用 10（或什至 100）單位的勞動力生產 9 單位的麵包，即如果公司沒有有效地裁減員工，這仍然是可能的。）。因此，如果日本央行目前的利率很低，那麼儘管失業率很低，但它認為目前的產出低於自然產出水平。
您可能仍然會問，為什麼中央銀行首先試圖最小化產出缺口。為什麼它不應該只關注價格穩定，或者為什麼不做一些隨機的事情。事實證明，在所謂的新凱恩斯模型中，最高二階近似值，即最小化價格波動和產出缺口波動的組合的利率政策可以最大化人們的福利。Woodford 和 Rotemberg 在幾篇文章中首次展示了這一點：
伍德福德，邁克爾。“通脹穩定和福利。” BE 宏觀經濟學雜誌，2，（2002 年）。
伍德福德，M. (1999)。最優貨幣政策慣性。取自http://www.nber.org/papers/w7261
Rotemberg, J. 和 Woodford, M. (1999)。估計粘性價格模型中的利率規則。貨幣政策規則。取自http://www.nber.org/chapters/c7414.pdf