主要經濟體能否償還債務？
據《經濟學人》報導，許多主要經濟體負債累累，消耗了大部分國家的 GDP。整個系統在宏觀上幾乎像是一個龐氏騙局。我確信這是對事物運作方式的粗略簡化，無論如何我都不是經濟學家。但在某個時候，這些國家的債務不會增長到超出預期的程度嗎？如果整個系統沒有準備好崩潰，怎麼會有如此多的全球債務？
一個國家的債務是否可持續是一個難以回答的問題。Bohn 開發了一個框架來回答這個問題，引用的論文是對其大部分發現的總結。
Henning Bohn，2005 年。“美國財政政策的可持續性”， CESifo 工作論文系列 1446，CESifo 集團慕尼黑。
Bohn 建議估計一個財政反應函式來模擬一個國家的財政政策。他的結論是，一個國家的財政政策要可持續，其主要餘額是其滯後債務-GDP 的（線性）遞增函式就足夠了。
$ pb_{it}= \alpha_i + \beta_i d_{it-1} + \delta_i X_{it} \ \ \ \ \ \beta_i>0 $
( $ X_{it} $ 是控制變數的向量）
然而，這個框架存在一些問題。例如，如果不排除不斷增加的債務限額，這似乎違反直覺。Ghosh 等人解決了其中一些問題。人。添加了 2011 年和財政反應函式中的非線性，它們引入了財政空間的概念。
Atish R. Ghosh & Jun I. Kim & Enrique G. Mendoza & Jonathan D. Ostry & Mahvash S. Qureshi，2011 年。“發達經濟體的財政疲勞、財政空間和債務可持續性”， NBER 工作論文 16782，國家經濟局研究公司
然而，這種方法仍然存在一些缺點。日本是一個幾乎達到其債務上限的國家，但金融市場似乎沒有對此作出反應。因此，該框架從估計這些財政反應函式演變為隨機債務模擬。Celasun、Debrun 和 Ostry 寫了一篇關於這個程序的開創性論文。
Oya Celasun & Xavier Debrun & Jonathan David Ostry，2006 年。“新興市場國家財政可持續性的主要盈餘行為和風險：“扇形圖”方法， 國際貨幣基金組織工作文件 06/67，國際貨幣基金組織。
例如，他們計算了一個國家的債務與 GDP 比率與基準年相比增加 10% 以上的機率。但同樣，這並沒有回答一些基本問題。例如，如果一個國家的債務在 5 年內確實增加了 10%，這是否意味著財政政策是不可持續的？
現在應該清楚的是，確定一個國家債務的可持續性是困難的。歸根結底，只要機構和個人願意購買其債務工具，一個國家的財政政策是可持續的。
編輯： 為了回答您的評論，我認為最容易理解的概念是財政空間之一，因此我將嘗試解釋：
假設一個國家的財政政策如下：
$ pb_{t}= \alpha + \beta_1 d_{t-1}+ \beta_2 d_{t-1}^2 + \delta X_{it} $
其中 $ \beta_1>0>\beta_2 $ . 因此，這意味著一個國家的基本餘額最初會隨著債務的增加而增加以抵消債務積累，但在某個點之後會減少，稱為財政疲勞。這種財政疲勞意味著一個國家可以償還的債務比率受到限制。要看到這一點，您必須查看債務動態，(rg) 等於利率增長差異： $ \Delta d_t= (r-g) d_{t-1} -pb_t $
這個等式解釋了初級餘額的增加如何對抗債務積累。債務限額，讓我們稱之為 $ d^m $ 是主要餘額足以使債務比率保持不變的最高債務比率。( $ X_t $ 被忽略）：
$ (r-g) d^m = pb= \alpha + \beta_1 d^m + \beta_2 d^{m2} $
後 $ d^m $ ，由於財政疲勞，基本餘額永遠不會高到足以保持債務不變。政府的貸款人知道這一點，因此在此之後將永遠不會購買債務證券，從而導致一個國家違約。財政空間現在只是一個國家目前債務比率和債務限額之間的差值，因此是衡量一個國家在違約之前剩餘的財政可操作性的量度。
對於任何發行本國貨幣的國家來說，以本國貨幣發行主權債務是一種選擇。它總是可以貨幣化的。這將導致一次性通脹事件，但它確實減少或完全消除了國債。
因此，對於所有以自己發行的貨幣發行主權債務的國家來說，再多的國債在理論上都是不可持續的，因為它總是可以貨幣化的。通脹事件的更廣泛的經濟、政治和社會影響將取決於被貨幣化的債務數量，以及同時引入的任何其他補充措施的範圍和規模。
此外，任何國家都可以通過法律取消其未償債務。或者它可以與債權人協商部分取消。這些事情中的任何一個都會使該國未來借貸的成本更高。