ETF做市商
我了解 ETF 的做市商賺取買賣差價（從投資者那裡低價買入，在市場上高價賣出）。但是他們究竟如何確定何時是購買的正確時機，以及以什麼價格購買呢？
我對他們的定價模式非常好奇。我的猜測是，他們使用類似 ETF、資產淨值和交易量的相關性分析來確定價格；但我想這是超級初步的；我對ETF的行業標准定價模型很好奇。請隨時糾正我的任何誤解謝謝！
ETF 做市具有比“正常”做市更複雜的機制。這個答案明確涉及開放式 ETF。我將避免重複大多數人都知道的關於做市商的細節，這些細節已經被問到並得到了令人作嘔的回答。
除了交易者相互交易的二級市場傳統做市商之外，開放式 ETF 還涉及所謂的授權參與者 (AP)。AP 可以是做市商、與做市商合作的第三方，也可以是兼具這兩種身份的大型經紀交易商。AP 將通過與 ETF 發起人合作以預先確定的角色創建和/或贖回 ETF 的單位。創建/贖回機制是開放式 ETF 流通股每天變化的機制。這也是將開放式 ETF 保持在相對於其資產淨值的一般邊界內的機制。所有開放式 ETF 都有多個可以實時觀看的符號，這些符號可以傳播有關它們的所有資訊。例如，SPY 只是交易者用來交換 ETF 股票的符號。如果有人好奇，還可以監視其他幾個符號。SPY 的資產淨值可以用股票程式碼 SPY.NV 觀察，SPY 的盤中值可以用股票程式碼 SPY.IV 觀察。SPY 的流通股和每個創建單位的總現金也有符號。這些符號將因數據提供者而異。SPY.NV、SPY.IV 與通用符號 SPY 的關係將告訴您 AP 的活躍程度以及二級市場之外的供應或需求量。
如果 ETF 以其資產淨值溢價或折價進行交易，則代表某人購買或出售標的成分，將其投標給 AP 以創建或贖回單位，然后買賣該單位的套利機會鎖定套利。個人投資者和對沖基金可以與主要經紀人建立關係，這些經紀人可以以兩種身份行事，使他們能夠買賣和賣空大量 ETF 股票，而根本不會對市場產生太大影響。
購買範例： 如果我是一個對沖基金，想購買 100 萬股 ETF，我可以要求我的經紀人為我創建單位。他們會購買基礎成分的股票，將這些股票送出給發起人，然後將新創建的 ETF 股票轉入我的賬戶。根據與經紀人關係的性質，他們可能會收取固定費用或其他類型的費用結構。
**簡短範例：**創建機制還允許大型交易者或對沖基金賣空以前不存在的 ETF 股票。AP 將創建一個 ETF 單位（例如 50k 股對一個單位），在內部對其進行 delta 對沖以抵消公司的風險，並將新的 ETF 股份借給客戶。他們通過收取超過創建 ETF 單位和維持 delta 中性頭寸成本的服務借款費用來賺錢。借款費用可以每天變化，以使 AP 能夠保持其所需的利潤率。
了解 AP 如何在開放式 ETF 做市中發揮作用還有更多內容。我在下面添加了一些參考資料供您閱讀。我在這裡描述的是一個有點高級的解釋。
參考：