對沖已售出的 CDS
向客戶出售 CDS 的銀行如何對沖頭寸？
是否有類似於期權套期保值或使用的其他方法的複制方法？
非常感謝
您的問題的最基本答案是 CDS 合約不可對沖且沒有複製策略。
正如@ZRH 正確指出的那樣，理論上你可以通過另一筆 CDS 交易來淨倉，或者如果你做空其中一隻債券，則可以有效地淨倉。我真的不認為第一種情況是對沖，而且做空公司債券在實踐中非常罕見，所以實際上並沒有這樣做。
您可以進行的另一項“某種”對沖頭寸的交易是購買一堆股票看跌期權（如果它們在同一公司實體上交易）。完成這麼大的規模通常是不可行的，但是在假設恢復率的情況下，很容易計算出你想要擁有多少看跌期權。看跌期權的另一個問題是您實際上支付的費用超出了您的需要，因為它們不像 CDS 那樣數字化。那些潛在的回報，比如股權下跌 30%，是你為期權費付出的代價，即使這不是預設情況。
還有默頓風格的債務股權模型，它假裝幫助你複製和對沖。他們為公司股權建模 $ E $ 作為經濟價值的選擇 $ A $ 公司資產減去債務 $ D $ . $ A $ 遵循一個隨機過程，如果有一段時間公司所有者會通過出售來“行使” $ A $ 付清 $ D $ 並帶回家 $ A-D $ . 在 Black-Scholes 版本中，您會得到
$$ E = BS(A, D, \sigma_A, \tau_A) $$
從這一切中，您可以從觀察到的價格和價格序列中計算出參數，從而得出對沖比率 $ \frac{\partial D}{\partial E} $ 或同等的 $ \frac{\partial , CDS}{\partial E} $ .
在實踐中，投資銀行的公司債務部門不關心默頓模型，而且幾乎從不關心看跌期權。相反，他們只是持有一個大的投資組合，保持對任何一個名字或行業的曝光率很低，並且偶爾會受到打擊。他們不嘗試複製。