對沖
通過做空股票對沖多頭股票掉期
假設我進入了一個股權互換，這樣我支付了一個浮動利率並且我收到了股權回報。利率和回報都是每年支付一次，掉期在一年內到期。有人告訴我，做空股票應該完全對沖掉期。但是，我計算出現金流量如下：
Time | 0 | 1 | 2 | Pay rate | 0 | -S_0 * r_0 | -S_1 * r_1 | Receive Equity | 0 | S_1 - S_0 | S_2 - S_1 | Short Stock | S_0 | 0 | -S_2 | Reinvest | -S_0 | 0 | S_0*(1+r_f)^2 | Total | 0 | not zero | not zero |r_f 是年度無風險利率，r_0 和 r_1 是年度浮動利率。
我在這裡錯過了什麼嗎？做空一隻股票是否足夠，還是我們必須在時間 1 做空另一隻股票？現金流應該如何？
謝謝！
您收到的浮動利率是多少？交易應該是公平的。這意味著一開始貼現的收益應該是相等的。這是無套利條件，只有在您能夠做空股票時才成立。然後我們可以找到一個複制策略。在時間為零時，交易雙方可以執行以下操作（為簡單起見，我們假設股票沒有股息）：
- 簽訂契約
- 做空股票 - 你收到 $ S_0 $ 現金為此
- 以市場利率將現金投資一年 $ r_1 $
- 一年後你關閉股票的空頭並支付 $ S_1 $ 為了這。你還有投資 $ S_0*(1+r_1) $ 從現金。
- 今年之後你收到 $ S_1/S_0-1 $ 從對方是你的空頭的表現，你支付 $ r_1 $ - 所有的總和為零。
另一方可以這樣做：
- 零時股票的無套利遠期價格為 $ F_1 = S_0 (1+r_1) $
- 交易的另一方可以以這個遠期價格進入並獲得 $ S_1 $ 有時 $ 1 $ 從這個foward合約中“給”給你。其餘 $ r_1 $ 就是你付出的。
畢竟：做空股票，關閉你的空頭，另一邊的遠期交易使事情變得公平。
如果您必須估算股息，如果我們考慮雙方通常獲得不同利率以及其他交易成本和費用的實際工作，事情就會變得困難。