市場微結構
Roll (1984) 測量有效買賣差價的意義何在？
如果你看一下 Roll (1984) 的原始論文，他解釋說，投資者承擔的部分交易成本是買賣差價，而且它“充滿了計量問題”，而且交易大多發生在報價範圍內。反正傳播。
所以，我對此有一個瑣碎的問題：
- 交易是否發生在報價點差範圍內？如果是這樣，你怎麼知道？
- 點差對投資者來說究竟有多昂貴？所有證券的所有交易所是否總是相同的交易（除了價差因證券和時間而異的明顯事實）？
- 1980 年代的許多論文都提到了“做市商”。它今天仍然有意義嗎？
換句話說，我只是在尋找一些瑣碎的瑣事，以便更好地了解某些論文試圖達到的目標。謝謝！
是的，交易確實發生在報價點差內。這通常發生在交易發生在另一個場所時，因為該場所的報價點差不同。它也發生在與引用的價差相同的地點。這可能是由於買賣訂單到達並在買價和賣價之間進行交易（很少見，約占我分析過的數據的 0.3%）或可自由支配的價格訂單（隱藏了他們會接受更差的價格）。
點差對投資者來說代價高昂，因為您要麼必須支付全部點差以獲得即時和有保證的執行（例如，從等待買入價轉變為支付要約價），要麼因為您必須等待其他人跨越點差 - 這導致您的訂單被執行的不確定性以及價格可能偏離您的訂單。大多數交易成本分析會說，根據您的不耐煩程度，您支付點差的一部分。請注意，當您退出該頭寸時，您需要再次支付部分點差。
做市商現在比 1980 年代更重要。在 1990 年代末和 2000 年代初，美國市場改變了政策，允許向交易者付款以將限價訂單發送到某個場所（也稱為“回扣”）或將適銷訂單發送到某個場所（又稱為“訂單流付款”）。這導致交易場所與 ECN（電子通信網路，如自動匹配買賣的訂單簿）、做市商和交易所之間激烈競爭市場份額，所有這些都在競爭提供更多的交易前資訊（如訂單簿） 、返利或支付流量、更小的點差、更快的執行、更深入和更好的服務。
順便說一句，即使從每日數據估計買賣價差也取得了進展。如果您對此感興趣，可以在這裡閱讀更多內容。