為什麼 Fama/French Momentum Factors 在 2016 年停產？
Fama/French Momentum Factors (WML) 在 2016 年 6 月 30 日停止使用的原因或參考，請參見此處： http:
//mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/ Data_Library/f-f_develop_daily_mom.html
作為序言，只是一個小問題：French 仍然在他的圖書館的其他地方追踪動量異常，在“涉及先前返回的排序”下；它不再是核心 FF 框架的一部分，用於使 CAPM 隱含的均值-變異數-共變異數優化組合無效。
最初，Fama-French (FF) 開發了一個三因素模型，以使單因素資本資產定價模型 (CAPM) 無效。CAPM 意味著平均共變異數優化的投資組合決定了市場投資組合的最佳風險調整權重。如果市場是有效的，那麼市場投資組合的權重就是自反的最優權重。儘管 FF 沒有質疑市場效率的前提，但它只是表明有效的投資組合不可能是 CAPM 所暗示的那些。最近，在某些特殊情況下與連續最優凱利收斂的隨機投資組合理論 (SPT) 也表明，市場權重不可能是一些輕假設的最優組合。
Carhart 為動量增加了第四個因素，雖然具有統計學意義，但不適合使 CAPM 無效的 Fama-French 框架。動量可能是最令人煩惱的市場異常，因為它存在，但理性代理行為的規範模型無法解釋它為什麼存在。行為經濟學剛剛開始揭示人類非理性的關係，這種非理性導致人們“買高”和“賣低”——大概是動量現象的根源。
Carhart 的動量曾經是 FF 框架的一部分，但事實證明它對於有效市場假說 (EMH) 存在問題。如果動量實際上是真實的，那麼它表明存在與交易風險或成本無關的收益差價——它看起來像是經典的免費午餐。由於 FF 不質疑 EMH，因此放棄了動力，轉而支持更可解釋的 RMW（最賺錢公司的收益差減去最不賺錢的公司）和 CMA（保守投資的公司的收益差減去激進）異常。
或許值得注意的是，Cliff Asness 的公司 AQR 為動量增加了第六個因素。