市場-微觀結構
為什麼股票跌得這麼快？技術說明
為什麼股票跌得這麼快？例如，中國市場在過去一個月下跌了 40%。但是，當您查看個股的圖表時，您會看到許多股票在相對交易量很小且持續時間很短的情況下放棄了數週的收益。
問題是為什麼會發生這種情況，除了可預測的“貪婪/恐懼”解釋，它沒有考慮市場微觀結構。
我的信念是在更長的時間範圍內，而股票市場確實表現出經典的 GBM 之字形，當你放大得更近時，會有很多跳躍，這些跳躍可以減少到基本的離散單位，違反自相似性。微觀結構的離散化在短期內會導致巨大的波動，但從長遠來看，它會變得平滑。
股票市場指數下跌快於上漲，部分原因是槓桿多頭投資者。隨著個股下跌，投資者必須因追加保證金而降低風險，而這些追加保證金可能需要通過出售其他股票來滿足。這會導致相關性隨著市場下跌而增加。這也導致指數下跌的速度快於上漲的速度，因為下跌的離散度縮小了。
長話短說，很大一部分是槓桿引起的傳染。
所以基本上你的問題歸結為：市場如何在短期內不正常，但從長遠來看（更）正常？
答案在於短期內無法滿足某些正常性假設，其中之一就是獨立性。在短期內，回報並不是獨立的（例如波動性分群），因為導致市場各自行為的情況在現實中至少具有一定的持久性，資訊流和處理並不是無限快的（而且永遠不會如此）。
從長遠來看，這些假設更有道理——市場（和人！）的記憶並沒有那麼長，這會導致更正常的行為。