布萊克學校
BSM 模型 - 實際機率
BSM模型下看跌期權的實際行權機率為：
PD = N(-d2(u))（使用股票的預期收益，u）風險中性等價物是
PD = N(-d2)後者總是更大（假設 u > 無風險利率），因此看跌期權的價值/價格大於看跌期權的實際預期收益。作者 Allan Malz 解釋說之所以如此，是因為承擔風險的作者會得到補償。
我沒有得到的是看漲期權相反（低估而不是高估）。call writer 不應該像 put writer 那樣獲得風險補償嗎？為什麼實際預期的看漲期權收益大於看漲期權的價格？
任何做多市場的頭寸。例如，做多股票、做空股票等，正因承擔風險而得到補償。任何看跌的頭寸，例如做空市場或做空市場，都會因承擔風險而受到懲罰。沒有矛盾。投資者總體上是多頭股票，他們需要獲得報酬才能承擔風險。這就是推動定價的原因。其中有一些多頭和空頭，但整體定價由投資者的淨頭寸（多頭）決定。