如果您想實施隱含波動率證券，您需要對沖哪些希臘人？
假設您要創建一種複制市場隱含波動率的證券，即 $ \sigma $ 上漲，證券的價值 $ X $ .
您可以使用的方法是在該市場上以一定金額購買看漲期權 $ C $ .
我們知道看漲期權有一個積極的 vega $ \nu = \frac{\partial C}{\partial \sigma}= S \Phi(d_1)\sqrt{\tau} > 0 $ ，所以如果投資組合是由電話組成的 $ X=C $ ，那麼效果 $ \sigma $ 在安全性上如我們所願。
但是，當然還有一個大問題：安全性 $ X $ 還會有嵌入的安全風險、時間風險和利率風險。你可以用希臘人來對沖 $ \Delta $ , $ \Theta $ 和 $ \rho $ （這是看漲期權相對於每個風險來源的衍生品）。
在實踐中，我認為你肯定需要 $ X $ 成為 $ \Theta $ -中性和 $ \Delta $ - 中性，但你也會對沖 $ \rho $ 還是其他希臘人？這些變數對期權價格的影響是否真的很重要才能產生重大影響，或者對沖成本是否太高而無法獲得潛在收益？
對於期限不長的非利率衍生品，擔心 rho 的情況並不常見。想一想：相對於下週、下個月或最多明年到期的期權，利率不會經常變化。LEAPS 顯然是另一個領域。您可以考慮 gamma，但 gamma 和 vega 的密切關係（至少在 BS 模型中）使得從標準模型的角度來看很難對沖。
我有點（部分）不同意其他答案，所以我提供自己的答案。首先，最重要的是您要準確說明您真正談論的基礎資產。即使對於無息資產，未對沖的 rho 有時也會對您的盈利能力造成毀滅性的影響。想像一隻以高度膨脹的貨幣計價的股票。如果您購買期權，您需要通過借入現金或做空固定收益證券來為此類投資融資，這直接使您面臨利率風險。一些經濟體與如此高的通貨膨脹率作鬥爭，以至於在這種貨幣市場中僅僅幾天的借貸就會使您面臨巨大的通貨膨脹/利率風險。
您還需要密切關注外匯風險。我知道一些 Kospi 指數期權交易者損失了大量的正 pnl，因為他們通過 NDF（= 無本金交割遠期）嚴重對沖了外匯風險。說句公道話，我不應該說他們對沖很糟糕，但在某些市場對沖外匯風險可能非常棘手，尤其是當貨幣不能自由兌換時。
你命名了基本的希臘人，所以我不會進入這個，但我可以向你指出向你介紹變異數和波動率互換機制的論文嗎？這些的複制可能正是您正在尋找的，其中一些（尤其是德意志銀行的票據和摩根大通）在突出基本的希臘對沖和剩餘的高階風險方面做得很好。希望這有一點幫助。