投資組合管理
沒有無風險資產的投資組合選擇
有人可以解釋為什麼一些關於投資組合建構的論文假設沒有無風險資產嗎？例如，這篇論文：機器學習和投資組合優化。這種“沒有無風險資產”的假設可能是什麼原因？
作者可能只關注風險資產有幾個原因。
首先，他們試圖找到一種更快的方法來通過鬆弛來解決平均 CVaR 優化問題。因此，他們可能將處理風險（CVaR aka ES）視為問題中最有趣的部分。誠然，這樣做完全忽略了他們應該關注超額回報，但這不是他們關心的問題，也不會使他們的方法不正確。從本質上講，他們並沒有浪費時間討論什麼是無風險利率，以及考慮到通貨膨脹，它是否真的是無風險的。
第二：雖然大多數投資組合建構都假設存在無風險資產，但我們經常在我們知道不存在無風險資產的情況下建構投資組合。
例如，假設您正在為阿根廷（或俄羅斯或許多其他國家）的股票基金建立投資組合。這些國家最近發生了違約，因此假設他們的（相同貨幣）政府債券是無風險的，這是一個糟糕的假設。
然而，布萊克 (1972) 說，只要我們可以建構一個零貝塔投資組合，我們就可以了。如果我們要為多因子 APT 世界更新它，我們需要能夠建立一個具有全零因子 beta 的投資組合。如果我們能做到這一點，那麼我們就有了無風險（或盡可能無風險）資產的代理，我們可以用它來計算超額收益。
他們只是想將他們的技術應用於實際具有波動性的風險資產。無風險資產的波動率為 $ 0 $ 因此，對它的分配被視為事後考慮，因為它幾乎屬於一個資產類別，如果它自己的話，而投資組合中風險側的風險資產可能必須從各種風險資產類別或部門/區域分組中分配。
他們並不是說無風險資產不存在。他們只想解決投資組合問題的風險方面，同時排除或假設手頭特定展示的無風險資產。