在正常交易時間以外投資標準普爾 500 指數是否更有利可圖？

https://www.nytimes.com/2018/02/02/your-money/stock-market-after-hours-trading.html是否正確？我不這麼認為，因為它不考慮暗池？

值得注意的是，每個工作日只有 6.5 個交易時間。經節假日調整後，每年有 253 個交易日，即 1644 個交易小時。一年總共有8760小時，所以交易時間只佔總時間的19%。因此，我們預計 81% (100 - 19)% 的收益無論如何都會發生在交易時間以外。

這個“結果”已經廣為流傳。我還沒有看到它定義明確並經過適當測試，我不確定“按原樣”討論它是否有意義。

1. 什麼是“標準普爾 500 指數”？間諜？ES？還有什麼？
2. 什麼是“正常交易時間”？現金股權時間？ES 的正常交易時間非常不同（CME 連結）
3. TC 是如何計算的？ES 的 TOB 深度處於歷史低位，而且在公開賽中很可能會更糟
4. 是否適當考慮了差距？東部時間 1615 年至 1630 年之間可能存在 ES 漂移

我有從 2020 年 1 月 22 日開始的 SPY 分時數據，並且只有整手交易（無奇數手）。

在 2020 年 1 月 22 日至 2021 年 1 月 22 日期間，日內回報實際上是負數。我對如此大的差異感到驚訝。

| total_return | overnight_return | intraday_return |
|-------------:|-----------------:|----------------:|
|     1.157266 |         1.221520 |        0.946561 |

SELECT EXP(SUM(LN(r_open_prev_open))) AS total_return,
   EXP(SUM(LN(r_open_prev_close))) AS overnight_return,
   EXP(SUM(LN(r_close_open))) AS intraday_return
FROM (
 SELECT symbol, datetime, open() AS open, close() AS close, 
 lag(open) AS prev_open, lag(close) AS prev_close, 
 open/prev_open AS r_open_prev_open, open/prev_close AS r_open_prev_close,
 close/open AS r_close_open
 FROM atsd_trade
   WHERE symbol = 'SPY' AND exchange = 'NYSE'
   AND datetime BETWEEN '2020-01-22' AND '2021-01-22'
   AND date_format(time, 'HH:mm') BETWEEN '09:30' AND '16:00'
 GROUP BY exchange, class, symbol, period(1 DAY)
   ORDER BY exchange, class, symbol, datetime    
)
WITH TIMEZONE = 'US/Eastern', WORKDAY_CALENDAR = 'nyse'

如果按日曆月匯總，隔夜回報看起來同樣令人信服。

| datetime | total_return | overnight_return | intraday_return |
|----------|-------------:|-----------------:|----------------:|
| 2020-02  |     0.882875 |         0.951986 |        0.957978 |
| 2020-03  |     0.907309 |         0.874644 |        1.004299 |
| 2020-04  |     1.114797 |         1.094290 |        1.029876 |
| 2020-05  |     1.032704 |         1.049549 |        0.998744 |
| 2020-06  |     1.012900 |         1.031547 |        0.983585 |
| 2020-07  |     1.056605 |         1.037498 |        1.018330 |
| 2020-08  |     1.084898 |         1.047615 |        1.023042 |
| 2020-09  |     0.959388 |         0.992556 |        0.962858 |
| 2020-10  |     0.968266 |         1.004340 |        0.972955 |
| 2020-11  |     1.115508 |         1.113467 |        0.995743 |
| 2020-12  |     1.024667 |         1.026078 |        1.005985 |
| 2021-01  |     1.010356 |         1.007456 |        0.982219 |

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/61121