交叉貨幣掉期——不可觀察的買/賣
因此，在我工作的地方，其中一位交易員正在處理一個國家內的交叉貨幣掉期交易，而這種產品實際上沒有市場。
他想估計一個理論上的買賣價，並可能考慮使用代理（一些選項是）：a）查看其他國家的 ccy 掉期 b）也許查看該國家市場中的債券
所以我想知道……理想的代理應該具有哪些特徵來進行交叉貨幣掉期？人們通常如何處理產品缺乏流動性的這種情況？
編輯：該國發行的債券具有相同的 ccy 掉期期限，也許可以用作乘數的一部分
（**編輯：**對不起，我最初完全誤解了這個問題。）
具體而言，讓我們看一下玻利維亞和巴拉圭等市場，其中可觀察到的市場是現貨外彙和政府債券。沒有可觀察到的利率掉期或外匯遠期。政府債券的收益率是您了解未來匯率的最佳資訊。
資本市場較發達的國家通常至少有以下 3 條曲線：
1 名義（非通脹掛鉤）政府債券
2 一些掉期曲線（用於當地貨幣的利率掉期 - 與某些指數掛鉤的固定腿 v 浮動，如智利的 CAMARA 或哥倫比亞的 DTF）
3 您正在尋找的交叉貨幣曲線。當掉期曲線 2 存在時，大多數人更喜歡將 #3 拆分為 #2 和交叉貨幣基礎。
在少數國家，例如阿根廷，確實沒有可觀察到的互換曲線，所以人們直接看#3。
就您而言，您所擁有的只是＃1。我建議您不要尋找 2，而是直接尋找 3-1 傳播的代理。
我建議您查看可觀察到的市場中的所有 3-1 價差（尤其是在利率水平和其他經濟狀況與您的市場相似的市場；買賣價差很大，表明流動性不足）；選擇最高和最低的；以他們的中點為中點；然後，為保守起見，將買賣差價翻倍。
**編輯：**我正在為一個數字範例編造一些數字。
假設在 X 國，5 年期本幣、非通脹掛鉤政府債券收益率為 15%。假設我想為 5 年內支付一些美元並收到一些固定數量的當地貨幣的外匯遠期定價。我會使用什麼匯率來貼現當地貨幣腿？如果這些是可觀察的，則可能是本幣掉期利率（例如 16%）和交叉貨幣基礎（例如 0.8%）的總和，但這些數字都不可觀察，因此我們尋找代理。
我（希望在彭博社上）尋找一些市場
- 政府債券收益率和交叉貨幣匯率都是可觀察的。
- 5 年期政府債券收益率與 X 的 15% 差別不大。我可能會假設，如果這個數字低於 3% 或高於 30%，那麼這不是一個好的代理。（想想阿根廷和委內瑞拉）。
- 由於內戰、資本管制等原因，我會手動拒絕任何與我的 X 相差太大的國家。（例如，如果我認為 X 中有許多市場參與者以當地貨幣獲得收入，但必須在hard current - 我想看看類似的新興市場，不希望有不同流量的國家。）
- 我會在我選擇的國家/地區製作政府債券收益率與交叉貨幣匯率之間的利差直方圖。我會再次查看異常值，考慮為什麼它們與樣本的其餘部分不同，並且也可能會拒絕它們。希望剩餘的數據接近正態分佈。
假設（完全組成下面的數字！！）我剩下的就是
墨西哥 100 個基點
烏干達 100 個基點
印度 110 個基點
印度尼西亞 120 個基點
斯里蘭卡 100 個基點
南非 100 個基點
土耳其 110 個基點
埃及 120 個基點
然後我會取中位數（即 110 bps），而不是平均值。（如果數據接近正態分佈，則差別不大。）
然後我可能會重複這個練習，看看如果我更改我拒絕作為代理的國家（例如，如果我們包括贊比亞或越南會怎樣），結果會如何變化。
我會將這個價差加到 X 的債券收益率中，並將結果稱為 X 交叉貨幣匯率的中間值 15% + 1.1% = 16.1%。
最後，我會查看樣本中交叉貨幣匯率的買賣差價（這可能更難找到），取最大值，將其翻倍以保持保守，並將其與中間值一起使用。