收益曲線
向上傾斜的收益率曲線套利
我從各種渠道了解到收益率曲線通常是向上傾斜的。如果是這樣的話，如果我們短期借長期貸，我們不是總是平均賺錢嗎？
假設 1 年期利率為 1%，2 年期利率為 2%。我可以藉一年，借2年。一年後我再融資，只要利率在3%以下，我就能賺錢。所以我唯一可能賠錢的方法就是一年期利率升至 3% 以上。然而，利率可能會下降，也可能會上升，而升至 3% 以上的可能性就更小了。
所以這是我的論點。如果收益率曲線的形狀一直向上傾斜，則短期利率必須大幅上升，以使“短借長貸”策略虧損。然而，利率不可能永遠上升。平均而言，它下降的頻率與上升的頻率一樣高。因此“短借長貸”策略極有可能盈利。
我知道還涉及其他風險，例如信用風險或通貨膨脹風險。但這些足以解釋嗎？
這就是銀行數百年來一直在做的事情。他們短期借款（主要通過存款和銀行同業拆借）和長期借款（例如抵押貸款）。
我不會稱之為套利，因為它不是無風險的利潤。
除了信用風險和利率風險外，還存在流動性風險。在這些類型的策略中，投資者必須更新（展期）短期債務。如果短期貸款市場枯竭，短期債務無法展期，就像2007-2008 年那樣，會發生什麼？
這裡有一個想法：購買 30 年期國債並使用國債作為抵押品通過回購市場為這筆交易融資怎麼樣？這消除了信用風險，對吧？此外，由於回購交易的折扣非常小，我們可以使用少量自有資金擁有高槓桿頭寸。那麼我們可以稱這種策略為套利策略嗎？
答案是不。當使用高度槓桿時，流動性風險會加劇。說明這一點的一個著名案例研究是橙縣破產案。