使用 NPV 的遠期或即期匯率？

我必須在一個項目中計算資本預算的 NPV，其中年度現金流量按無風險利率折現

1.與其使用固定利率，不如在每個時期使用不同的利率？2. 我應該使用遠期利率還是即期利率？

例如。 $ CF_3 $ 應該打折 $ (1+ f(3,4))^3 $ 其中 f(3,4) 是 period=3 對於 period=4 的遠期利率？

如果您想將 CF3 從未來 3 年折扣到今天，您應該使用（1 + 3 年即期匯率）^3。沒有理由為此目的使用遠期匯率。遠期利率應僅用於逐期貼現 - 例如，如果您想找到 4 年後發生的 CF4 3 年後的值，您將使用 (1+ 1yr Forward rate from 3yr to 4yr ）。

（針對評論）：我真的想不出為什麼在資本預算類型問題中需要遠期利率，從第 n 年到今天，所有東西都貼現了。

這都是理論，現實生活會偏離理論

即期匯率和遠期匯率是掛鉤的。

第 n 個時期的即期匯率應等於該時期之前所有遠期匯率的乘積。

IE

設 Spot{n} = 第 n 個週期的即期匯率

令 Forw{k,j} = 在周期 k 到週期 j 的遠期利率

設 X_m 為第 m 個週期。

那麼 (1 + Spot {n}) ^ n = (1 + Forw {0, X_1}) * (1 + Forw {X_1, X_2}) * … * (1 + Forw {X_n-1, X_n})

當然，在現實生活中，會存在細微或不那麼細微的差異，從而產生套利機會。

所以你的問題的答案是，你可以使用任何一個。如果您使用即期匯率，請使用正確的功率。如果您使用遠期匯率，您將使用遠期匯率的乘積，直到正確的時期。儘管如此，最好對這些計算持保留態度。無論如何，您不太可能使您的現金流量正確，所以不要介意您使用的利率有一點錯誤。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/22219