是否發現了任何其他解釋股票回報的因素“風格”？
我知道這是一個本質上廣泛的問題，所以我將嘗試澄清我所說的因素“風格”的意思。我並不是在尋找“異常”本身的概要，而是尋找在製度上被認為是對股市回報的合理解釋的分類主題。
“風格”、“因素”和“異常”之間的重要區別：
在股票價格回報方面已經發現了許多異常情況。然而，有人提出，大多數此類關係都是虛假的。承受“p-value hacking”壓力和學術懷疑的異常有朝一日可能會成為獨立的因素。因此，個體因素和風格的差異可能看起來有點語義，這就是為什麼我將因素風格定義為基礎廣泛的類別，可以任意包含任意數量的個體因素，並且可以通過任意數量的指標任意近似。此外，我將區分風格在金融理論和/或行為經濟學中具有合理的解釋，在時間和市場中持續存在，並且對擬合偏差具有穩健性。
從 800 磅的大猩猩開始：
在 2015 年 4 月的論文“五因素資產定價模型”中，Fama-French 列出了解釋股票回報的五個因素。多因素模型的組成部分總結如下：
- 市場貝塔係數 (Rm-Rf)：市場回報的貝塔係數
- 大小（SMB - 小減大）：按大小排序（市值）
- 價值（HML - 高減低）：按賬面市值排序
- 盈利能力（RMW - 穩健減去弱勢）：按經營收益與權益賬面價值排序
- 投資風格（CMA - 保守減去激進）：按資產增長排序
根據 FF（2014 年）的說法，“五因子模型使 42% 到 54% 的平均超額收益分散無法解釋。”
除了 FF 因素，人們普遍認為以下因素有助於解釋收益的變化：
- 動量（相對於Jegadeesh 和 Titman (1993)和Carhart (1997)）
- 短期均值回歸
- 低貝塔/波動率（即 CAPM 預期的相反結果）
- 情緒變化（例如分析師預期與報告結果之間的差異，衡量指標為：盈利公告後的偏差；標準化的意外盈利；盈利和價格目標修訂等…）
- 資訊不對稱（內幕交易信號）
正如我所提到的，有很多因素值得一提，但我認為它們屬於前面列出的因素類型之一。例如，收益收益率和淨股東派息率可以被視為價值的代理。資產負債表和應計現金流是衡量被低估的盈利能力和/或投資風格的綜合方法。短期興趣和13-F α 複製也可以被視為衡量資訊不對稱的代理。
同樣，基於因素的異常列表可能會令人作嘔，但這不是我的問題的意圖。目的是確定與之前討論的不同的風格主題。例如，ESG（環境、社會、治理）因素以及資金的投資流和/或保證金債務可能符合條件。
具有良好參考資料的詳細解釋將獲得支持。
Feng、Giglio 和 Xiu 的“馴服因子動物園”是最近一篇可能會引起人們興趣的精彩論文。
首先，論文列出了從 1965 年到 2016 年提出的近 100 個“因素”。首先討論這些因素的相應論文也被製成表格。
其次，作者非常徹底地分析了新發現的因素，例如 BAB（對賭貝塔）和 HML Devil，是否真正不同於現有的、完善的因素。
我喜歡你的分類（儘管我可能會結合情緒 + 動量和盈利能力 + 低波動率），它似乎和任何分類一樣合理。我見過的大多數分類不超過 6-7 個類別。
對於完全不同的方法，您可以查看Harvey、Liu 和 Zhu的分類。
如果你想從“因素”擴展到“策略”，可以考慮合併套利、封閉式基金套利或指數套利等效果。這些都可以概括為與您上面提到的風格不同的策略“類別”。