Fama-French 規模排序投資組合的回報
對於我的論文，我需要複製一篇經驗資產定價領域的特定研究論文，特別提到 CAPM。數據主要包括從 Kenneth French 教授的網站獲得的按規模和不同風險特徵形成的投資組合的月回報，包括賬面市值比、動量、投資和盈利能力。
這是我的問題：作為資產定價的常見做法，使用超額收益而不是原始收益是關鍵。但是，我不確定 Kenneth French 的投資組合回報是否已經被定義為超額回報。不幸的是，據我所知，該網站並沒有給出太多說明。有趣的是，當預先從投資組合收益中減去無風險利率時，我得到的回歸結果與論文中報告的結果非常相似。
任何幫助深表感謝！
Ken French 的首頁無疑是網際網路上資產定價最有用的資源之一！:)
簡短的回答：它們是原始回報，你應該減去無風險利率。你是對的。
通常，我們會考慮超額收益來解釋資金成本。如果蘋果有 5% 的回報，但我需要支付 6% 的無風險利率來借一美元來購買蘋果的股份，那麼我賺不了多少錢。在資產定價中，我們經常根據一些變數對投資組合中的股票進行排序，然後建立價差投資組合（通常希望高 $ t $ 統計數據）。這些價差投資組合賣出一美元的空頭，並將該美元投資於多頭。因此，它們也被稱為“零成本投資組合”（或“套利投資組合”，這是一個可怕的名字）。因此，您不會從此類利差投資組合的回報中減去無風險利率。
除了斷點、行業組合等，French 提供了兩個主要數據集
- 他們的 3 和 5 因素模型的風險因素（加上動量因素）
- 各種投資組合回報
風險因素是價差投資組合的回報，請參見此處。拿 $ SMB $ 代表規模因子：使用市場股票的中位數作為斷點，以及 BE/ME 的 30 和 70 個百分位，將股票分成六個（價值加權！）投資組合。因此，您有六個時間序列的原始回報。然後，取三個小股票組合的平均收益，減去三個大股票組合的平均收益。
投資組合回報甚至更簡單（這是您問題的關鍵）：它們只是特定投資組合的回報。以按大小排序的投資組合為例，請參見此處。您獲取 NYSE、AMEX 和 NASDAQ 股票 6 月份的市場股票併計算您的斷點：底部 30%、中間 40% 和頂部 30%、五個五分位數和 10 個十分位數。然後，您獲取特定投資組合中股票的月度回報並對其進行平均。French 提供價值和同等加權投資組合的（月度和年度）回報。因此，在執行任何回歸之前減去無風險利率是正確的。事實上，這正是 Fama 和 French (1993) 所做的。
另請注意，當然，所有回報都是百分比回報（而不是對數回報）並以百分比形式給出（即 12
$$ % $$而不是 0.12)。