為什麼美國國債會出現收益率曲線倒掛？
我一直認為美國證券被認為幾乎沒有風險，因為政府幾乎總是會償還。那麼為什麼投資者目前認為短期證券比長期證券風險更大呢？
一般來說，較長期限的利率實際上與一系列短期利率的複合收益相同。例如，投資 1 年三次與投資 3 年一樣有利可圖。投資 6 個月 16 次與投資 8 年一樣有利可圖。沒有平等的確定性，如果你猜對了，你就可以賺錢。如果有很多猜測者，那麼將實現近似相等。
美國國債短期到期收益率高於一些長期到期收益率（今天），並不是因為短期投資風險更大。這是因為美聯儲設定的超短期利率（隔夜利率）足夠高，以至於 3 個月的利率高於 10 年的利率。換言之，未來 3 個月的預期平均利率高於未來 10 年的預期平均利率。未來某個時候可能會出現衰退，美聯儲可能希望降低隔夜利率以幫助經濟。未來某個時候，美聯儲可能會提高隔夜利率以降低通貨膨脹。這兩種考慮都形成了預期。
除了隔夜利率設定外，美聯儲還參與了影響國債利率的其他活動。美聯儲在 2008 年至 2014 年期間增持了美國國債。這些經濟學家（Gagnon 等人）在題為“美聯儲大規模資產購買的金融市場效應”的論文中估計，這些購買是長期利率的下行壓力。
該圖顯示，自 2018 年初以來，這些持有量一直在減少，因此可能有理由認為，長期利率的任何下行力量現在都不像過去那樣，所以如果我們看到這些利率上升，就有理由考慮風險認知變化之外的原因。
附錄：@Michael 正確地指出，市場參與者抬高長期債券價格是另一種降低長期債券收益率的力量。
H20NaCl 的另一個答案在很大程度上涵蓋了這個問題。我只是想添加額外的材料。
查看被認為沒有信用風險的債券的名義利率的一種標準方法是將名義利率分為兩部分：預期利率加上期限溢價。預期利率等於債券有效期內的複合短期利率。
儘管人們一致認為這種描述是有道理的，但在如何分解費率方面存在分歧。以下連結將您帶到紐約聯邦儲備銀行的一個頁面，該頁面描述了一種方法，並且還有背景材料：紐約聯邦儲備銀行期限溢價頁面。
至於這個問題，反轉只是意味著預期的利率路徑正在走低——這正是問題發生時發生的事情。通常情況下，期限溢價會隨著債券到期而增加，但這不足以防止倒掛。這與其他答案中的描述相匹配。關於影響債券收益率的其他因素的評論存在爭議，但這些因素通常被認為會影響期限溢價。