CDS 指數的可靠性？
從時間序列來看，兩個北美 CDX 指數，一個高收益和一個投資等級，顯示出一些出乎意料的趨勢。CDX.NA.IG 似乎比 CDX.NA.HY 更高且更不穩定，這與我的預期相反。來自彭博社：
IG 指數的股票程式碼是 IBOXUMAE，HY 指數的股票程式碼是 IBOXHYAE。IG 指數在 2013 年之前高得多有什麼原因嗎？我還能使用 2013 年之前的數據嗎？還是會有問題？
指數有不同的引用約定。
CDS 指數的交易方式是，您每年支付固定金額以防違約（IG 為 100 個基點，HY 為 500 個基點），因此該合約的現值不為零（因為它會如果您支付了票面價差，例如固定浮動利率掉期）。您為簽訂契約而支付的金額是“預付款”。如果公允價差高於年息，您需要支付才能簽訂契約，即預付款為正數。如果公允價差低於年息，您將獲得簽訂契約的報酬，即預付款為負數。
當您看到 CDX IG 的報價時，您看到的是公平價差被引用。有一個模型用於將其轉化為預付款（ISDA CDS 標準模型）。
CDX HY 直接作為預付款報價（或者更確切地說，報價為 100 減去預付款，因為預付款可能為負數，而交易商希望避免使用負價格）。
非常粗略地說，前期和點差之間的關係是
$$ {\rm Upfront} = {\rm Tenor} \times ({\rm Spread} - {\rm Coupon}) $$ 或者
$$ {\rm Spread} = {\rm Coupon} + \frac{\rm Upfront}{\rm Tenor} $$ 因此，當您看到 CDX HY 被引用為 106 時，這意味著前期為 -6。將其轉換為基點給出-600。CDX HY的票息是500個基點，期限是5年，所以點差是500 + (-600)/5 = 380個基點，即現在買HY發行的保護是便宜的（相對於CDS優惠券）。
將 CDX HY 報價轉換為價差給出了合約之間的預期關係 -
