我們書架上應該有哪些量化金融論文？
我們都應該知道哪些量化金融論文？在經驗資產定價和理論資產定價等各種量化金融領域有哪些開創性的參考資料？
以下列表範圍從主食到一些更不拘一格的標題：
因子投資
- Eugene F. Fama, Kenneth R. French。五因素資產定價模型。 金融經濟學雜誌，第 116 卷，第 1 期，2015 年 4 月，第 1-22 頁
旨在捕捉股票平均收益的規模、價值、盈利能力和投資模式的五因子模型比 Fama 和 French 的三因子模型表現更好（FF，1993 年）。五因素模型的主要問題是它未能捕捉到小型股票的低平均回報，這些股票的回報表現類似於儘管盈利能力低但投資很多的公司。該模型的性能對其因子的定義方式不敏感。隨著盈利能力和投資因素的加入，FF 三因素模型的價值因素對於描述我們檢查的樣本中的平均回報變得多餘。
- Campbell R. Harvey, Yan Liu, 朱和慶。*…以及預期收益的橫截面。*2014 年 10 月
數百篇論文和因素試圖解釋預期收益的橫截面。鑑於這種廣泛的數據探勘，使用通常的標準來確定重要性是沒有意義的。目前的研究應該使用哪個障礙？我們的論文介紹了一個新的多重測試框架，並提供了從 1967 年的第一次實證測試到今天的歷史截止值。一個新的因素需要清除一個更高的障礙，其 t 統計量大於 3.0。我們認為，大多數聲稱的金融經濟學研究結果可能是錯誤的。
貿易
- 羅伯特·阿爾姆格倫，尼爾·克里斯。*投資組合交易的最佳執行。*2000 年 12 月
我們考慮執行投資組合交易的目的是最大限度地減少波動風險和由永久和臨時市場影響引起的交易成本。對於一個簡單的線性成本模型，我們明確建構了時間相關清算策略空間中的有效邊界，該策略在給定的不確定性水平下具有最小的預期成本。然後，我們可以通過最小化二次效用函式或通過最小化風險價值來選擇最佳策略。後一種選擇導致了流動性調整 VAR 或 L-VaR 的概念，它明確考慮了波動風險和清算成本之間的最佳權衡。
- 查爾斯-阿爾伯特·萊哈勒，埃亞爾·紐曼。將信號納入最佳交易。2017 年 4 月
最優交易是最近由 Almgren、Chriss、Bertsimas 和 Lo 在 90 年代後期發起的研究領域。它的主要應用是分割大宗交易訂單，以最大限度地減少交易成本和流動性衝擊對價格動態的潛在擾動。最初的優化框架基於交易成本的均值變異數最小化。在過去的 15 年中，開發了更精細的價格動態模型、更現實的控制變數和不同的成本泛函。在最優交易中包含信號（即價格動態的短期預測因子）是最近的發展，也是這項工作的主題。
我們在最初由 Gatheral、Schied 和 Slynko 提出的最優交易框架中加入了馬爾可夫信號
$$ 20 $$並提供關於最優交易策略存在性和唯一性的結果。此外，我們針對 OrnsteinUhlenbeck 信號的特殊情況和指數衰減的瞬態市場影響推導出了一個顯式的奇異最優策略。均值回歸信號與市場影響衰減的組合特別令人感興趣，因為它們會影響相反方向的短期價格變化。 後來，我們表明，在漸近極限中，瞬態市場影響變為瞬時，最優策略變為連續。該結果與 Cartea 和 Jaimungal 5提出的最優交易框架相兼容。
揮發性
- 丹尼斯·楊，張強。基於最高價、最低價、開盤價和收盤價 的漂移獨立波動率估計商業雜誌。卷。73，第 3 期，2000 年 7 月，第 477-492 頁
我們基於歷史時間序列中的多個高、低、開盤和收盤價提出了一個新的波動率估計器。新的估計器具有以下優良特性：(a) 在連續限制中無偏，(b) 獨立於漂移，(c) 在處理開盤價跳躍時保持一致。此外，它在所有具有相似屬性的估計器中具有最小的變異數。與經典的接近接近估計器相比，準確性的提高對於現實生活中的時間序列來說是顯著的。
- Yacine Aı¨t-Sahalia，羅伯特·金梅爾。隨機波動率模型的最大概似估計。金融經濟學雜誌，卷。83, 2007, 413–452
我們開發並實現了一種在隨機波動率模型的封閉形式中進行最大概似估計的方法。使用蒙特卡羅模擬，我們比較了一個完全概似過程，其中期權價格被反轉為不可觀察的波動率狀態，以及一個近似概似過程，其中波動率狀態被基於短期平價的隱含波動率的代理替換選項。由於採樣雜訊，該近似導致相對於標準誤差的準確性損失很小。我們將這種方法應用於幾種隨機波動率模型的指數期權市場價格，並比較了估計模型的特點。一般 CEV 模型的證據，它嵌套了仿射 Heston 模型和 GARCH 模型，
估值/定價
當然…
- 菲舍爾布萊克，邁倫斯科爾斯。期權和公司負債的定價。政治經濟學雜誌，第 81 卷第 3 期（1973 年 5 月至 6 月），637-654
如果期權在市場上被正確定價，則不可能通過創建期權及其標的股票的多頭和空頭頭寸的投資組合來確保利潤。利用這一原則，推導出期權的理論估值公式。由於幾乎所有的公司負債都可以看作是期權的組合，因此導致它的公式和分析也適用於普通股、公司債券和認股權證等公司負債。特別是，該公式可用於推導因違約可能性而應應用於公司債券的折扣。
- 羅伯特·C·默頓。理性期權定價理論。貝爾經濟與管理科學雜誌。卷。4，第 1 期（1973 年春季），第 141-183 頁
期權定價理論的悠久歷史始於 1900 年，當時法國數學家 Louis Bachelier 基於股票價格遵循零漂移的布朗運動這一假設推導出了期權定價公式。從那時起，許多研究人員為該理論做出了貢獻。本文首先從投資者偏好多於少的假設推導出一組期權定價公式的限制。這些限制是公式與理性定價理論相一致的必要條件。當對基礎普通股支付股息時以及當期權合約的條款可以通過行使價格的變化或通過公司的投資或資本結構政策的變化而隱含地改變時，會引起注意。由於推導出的限制不足以唯一地確定期權定價公式，因此引入了額外的假設來檢驗和擴展期權定價的開創性 Black-Scholes 理論。推導出看漲期權和看跌期權以及認股權證和新的“下跌和退出”期權定價的明確公式。研究了股息和贖回條款對權證價格的影響。討論了將該理論進一步擴展到公司負債定價的可能性。研究了股息和贖回條款對權證價格的影響。討論了將該理論進一步擴展到公司負債定價的可能性。研究了股息和贖回條款對權證價格的影響。討論了將該理論進一步擴展到公司負債定價的可能性。
- J.邁克爾哈里森，斯坦利 R.普利斯卡。“連續交易理論中的鞅和隨機積分”。隨機過程及其應用。第 11 卷，第 3 期，1981 年，第 215-260 頁
本文開發了一個具有連續交易的無摩擦證券市場的一般隨機模型。向量價格過程由某一類的半鞅給出，用一般隨機積分來表示資本收益。在這個模型的框架內，我們討論了或有債權估值的現代理論，包括著名的 Black 和 Scholes 的期權定價公式。證明了證券市場是完備的當且僅當其向量價格過程具有一定的鞅表示性質。對 Black-Scholes 模型的多維推廣進行了一些詳細的研究，並簡要討論了其他一些範例。
- 漢斯·格伯，埃利亞斯·休。為永久美式期權定價的鞅方法。國際精算雜誌。第 24 卷，1994 年 11 月 2 日，第 195-220 頁
如果股票價格的對數由具有固定和獨立增量的隨機過程控制，則埃歇爾變換方法是一種評估股票期權的工具。衍生證券的價格計算為相對於風險中性 Esscher 度量的貼現收益的預期。應用可選抽樣定理，我們得出了一個簡單但通用的公式，用於計算向下運動無跳躍的股票的永久美式看跌期權的價格。類似地，我們獲得了一個永續美式看漲期權價格的公式，該股票的上漲趨勢是無跳躍的。在股票價格是幾何布朗運動的經典假設下，分析一般永續美國或有債權，得到了永續下行看漲期權和俄羅斯期權的公式。鞅方法避免使用微分方程並提供額外的見解。我們還解釋了薩繆爾森的高接觸條件和最優一階條件之間的關係。
- Hélyette Geman、Nicole El Karoui、Jean-Charles Rochet。“計價的變化、機率測度的變化和期權定價”。應用機率雜誌。第 32 卷，1995 年，443-458
事實證明，風險中性機率測度的使用對於計算完全市場背景下的或有債權的價格，或放鬆完全市場假設時的冗餘證券價格非常有效。我們在這裡展示了許多其他機率度量可以以相同的方式定義以解決不同的資產定價問題，特別是期權定價。此外，這些機率測度變化實際上與計價變化有關；這一特點除了提供財務解釋外，還允許有效選擇適合給定或有債權定價的計價方式，還允許展示套期保值組合，這在許多方面比估值本身更重要。
許多例子說明了一般計價變化的關鍵定理，其中包括馬格拉貝公式、格斯克公式等隨機利率框架的擴展。
商品
- 愛德華多·施瓦茨、詹姆斯·E·史密斯。商品價格的短期變化和長期動態。管理科學© 2000 INFORMS Vol. 46，第 7 期，2000 年 7 月，第 893-911 頁
在本文中，我們開發了一個商品價格的雙因素模型，該模型允許短期價格的均值回歸和價格回歸的均衡水平的不確定性。雖然這兩個因素不能直接觀察到，但可以從現貨和期貨價格中估算出來。直覺地說，長期期貨合約的價格變動提供了有關均衡價格水平的資訊，而短期和長期合約價格之間的差異提供了有關價格短期變化的資訊。我們表明，儘管該模型沒有明確考慮便利收益隨時間的變化，但該短期/長期模型等效於 Gibson 和 Schwartz (1990) 開發的隨機便利收益模型。
- 羅伯特·平迪克。能源價格的長期演變。能源雜誌。卷。20，第 2 期（1999 年），第 1-27 頁
我使用長達 127 年的數據研究了石油、煤炭和天然氣價格的長期行為，並解決了以下問題：一個多世紀的數據告訴我們價格演變的隨機動態是什麼，以及如何應該建模嗎？回歸到隨機波動趨勢線的模型能否幫助我們預測 20 年或更長時間的價格？這些問題的答案告訴我們有關取決於價格及其隨機演變的投資決策的哪些資訊？
- Eugene F. Fama, Kenneth R. French。商品期貨價格：預測能力、溢價和儲存理論的一些證據。商業雜誌；卷。60，第 1 期（1987 年 1 月），第 55-73 頁
我們研究了兩種商品期貨價格模型。儲存理論解釋了同期期貨和現貨價格（基礎）在利息變化、倉儲成本和便利收益方面的差異。我們發現了利率和季節性便利收益率的基礎變化的證據。第二種模型將期貨價格分解為預期溢價和對到期現貨價格的預測。我們發現了 21 種商品中有 10 種的預測能力和 5 種商品隨時間變化的預期溢價的證據。
雖然沒有關於這個主題的完整列表，但我想補充一點，一篇重要的文獻調查了 GARCH 模型的使用和性能，特別是在指數股票期權定價方面。在這裡使用 GARCH 模型的主要優點是基礎條件變異數過程的一步超前可預測性極大地促進了估計和實施。
主要參考資料：
1. 段建昌 (1995)。GARCH 期權定價模型。數學金融，5（1），13-32。 這是第一篇使用 GARCH 模型提供定價結果的論文。Duan 基於均衡論證證明了他的風險中和方法的合理性，這與 Heston (1993) 非常相似。但是，與 Heston (1993) 不同的是，這裡需要 MC 模擬才能獲得價格。
**2. Heston, SL 和 Nandi, S. (2000)。封閉式 GARCH 期權估值模型。金融研究評論，13（3），585-625。**他們對 Duan (1995) 提出的模型進行了輕微修改，使對數收益的條件矩生成函式在條件變異數中是仿射的，因此您可以使用反傅里葉變換在 Heston (1993) 中進行定價。後來的論文稱其為仿射 GARCH，因為矩在變異數上是仿射的。
**3. Christoffersen, P.、Elkamhi, R.、Feunou, B. 和 Jacobs, K. (2010)。具有條件異變異數和非正態性的期權估值。金融研究評論，23（5），2139-2183。**這篇論文很重要，因為它將定價問題視為選擇（i）物理過程和（ii）定價核心的問題。它們為您提供了不依賴於均衡參數的定價核心有效的條件。這非常重要，因為它提供了在簡化形式設置中探索定價核心的指南，而不必擔心某些均衡模型是否證明它是合理的。
就個人而言，我非常喜歡那種文學作品。如此簡單的事情如何以如此多的方式進行擴展，並就正在發生的事情產生大量詳細的討論，這真的很有趣。值得注意的是，赫斯頓已成為該文獻中的重要貢獻者，這也有點有趣。