EMH 的半強形式與預期股指長期上漲不衝突嗎？
- 我故意不定義“長期”，因為我相信你們經濟學家可以做得更好！請教我一個合理的數字，我可以編輯這篇文章。
- 我在下面引用 Malkiel 對“半強”的定義。由於他不相信 EMH 的強勢形式，而且他對金融的了解遠比我多，所以我也不相信。
- EMH 的半強表格難道不會解釋為什麼股票可以長期上漲嗎？
伯頓馬爾基爾。華爾街的隨機漫步（2019 年第 12 版）。有人知道頁碼嗎？
有效市場假說 (EMH) 的半強形式和強形式
學術界已經做出了判斷。在使投資者獲得高於平均水平的回報方面，基本面分析並不比技術分析好。然而，考慮到它容易分裂的傾向，學術界很快就開始為基本資訊的精確定義而爭論不休。有人說這是現在已知的；其他人說它延伸到後世。正是在這一點上，有效市場假說的強形式一分為二。“半強”表格表示沒有任何公開資訊可以幫助分析師選擇被低估的證券。這裡的論點是市場價格的結構已經考慮了資產負債表、損益表、股息等可能包含的任何公共資訊；對這些數據的專業分析將毫無用處。“強”形式表示絕對沒有任何已知或什至已知的關於公司的資訊將使基本面分析師受益。根據該理論的強形式，即使是“內幕”資訊也無法幫助投資者。
EMH 的強形式顯然是誇大其詞。它不承認從內部資訊中獲取資訊的可能性。內森·羅斯柴爾德在市場上賺了數百萬美元，因為他的信鴿在其他商人知道勝利之前給他帶來了惠靈頓在滑鐵盧獲勝的第一個消息。但今天，資訊高速公路傳遞新聞的速度遠遠超過信鴿。FD 條例（公平披露）要求公司及時公佈任何可能影響其股票價格的重大新聞項目。此外，利用非公開資訊從交易中獲利的內幕人士也觸犯了法律。諾貝爾獎獲得者保羅·薩繆爾森將情況總結如下：
如果聰明的人不斷四處尋找高價值的股票，賣出他們認為會被高估的股票，而買入他們認為現在被低估的股票，聰明的投資者這樣做的結果將是現有股票價格已經折價他們為他們的未來前景做準備。因此，對於自己不尋找低估和高估情況的被動投資者來說，將呈現一種股票價格模式，該模式使一隻股票的買入與另一隻股票一樣好或壞。對於那個被動的投資者來說，機會本身就是一種很好的選擇方法。
這是 EMH 的陳述——有效市場假說。EMH 的“狹隘”（弱）形式表明，技術分析——查看過去的股票價格——無法幫助投資者。價格從一個時期到另一個時期非常像隨機遊走。“廣泛”（半強和強）形式表明基本面分析也無濟於事。關於公司收益和股息的預期增長，基本面分析師可能研究的影響公司的所有可能的有利和不利發展，所有已知的資訊都已反映在公司股票的價格中。因此，購買持有基礎廣泛指數中所有股票的基金將產生一個預期與專業證券分析師管理的投資組合一樣出色的投資組合。
我沒有看到這裡的矛盾：
- 從長遠來看，股票指數通常會上漲，因為全球經濟（或在一個國家指數的情況下是當地經濟）的增長。從長遠來看，這種增長被認為每年實際增長約 4-6%（市場溢價 + 實際無風險回報）。（全球平均）
- EMH 半強形式僅表明，您不能係統地利用股票出現的公共基本面資訊（例如季度報告、可能影響未來收益的新聞）來超越市場，並且在購買和購買時比其他人更快。賣。因為市場作為一個集體實體，在吸收這些資訊方面的速度非常快。
但是您仍然可以根據風險因素預期單個股票的正回報，但僅此而已。這些預期的、風險和時間補償的正回報在指數中匯總，並產生長期平均增長。
這裡的兩個命題是：
- EMH：我無法預測哪些股票的表現會好於平均水平。
- 從長遠來看，平均庫存將增加。
1與2不矛盾。
類比：我在一個滿是嬰兒的房間裡。
- EMH：我無法預測這些嬰兒中的哪一個會是 20 年來最高的。
- 儘管如此，我可以預測，在 20 年後，這些嬰兒將比現在更高。