<信用違約掉期> 拍賣回收與固定回收

拍賣恢復 CDS 和固定恢復 CDS 有什麼區別？

如果發生信用事件，CDS 如何結算？

實物結算（過去在早期，1990 年代盛行）是指保護買方給予保護賣方參考義務（或其他與 ref ob 同等的債務證券），保護賣方向保護買方支付名義上的面值。（類似於行使看跌期權。）沒有必要弄清楚在實物交割下違約債務的價值。

採用浮動（拍賣）回收的現金結算（目前為止最常見）意味著在確定違約 ref ob 價值的信用事件後不久舉行拍賣。然後，保護賣方支付給保護買方的名義金額減去拍賣的浮動回收。

採用固定回收的現金結算（遠不如浮動回收常見）意味著買賣雙方在掉期開始時就違約參考使用的價格達成一致。然後，保護賣方支付給保護買方的名義金額減去固定回收。固定回收率通常為 0（即保護賣方向買方支付全部名義金額），但我也看到過具有 40% 固定回收率的契約。

可以將固定恢復 CDS 與普通 CDS 結合起來，以了解實際恢復情況。

很容易看出，如果您使用普通 CDS 報價（在市場上更容易觀察到）將固定恢復 CDS 標記到市場，那麼 mtm 對恢復假設的敏感性比普通 CDS 的 MTM 高得多。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/48718