如何定義股票、指數和 ETF 期權的流動性
我聽說過幾種方法來衡量期權的流動性。顯然流動性不是一個常數。像買/賣價差，標的流動性之類的東西。試圖找到一種方法來參數化“流動性”掃描……而不是交易的契約……在期限結構的某些前端部分交易的總美元金額的平均值是否有效？未平倉合約也能說明問題嗎？
在量化列出的選項中的“流動性”時，我會查看以下指標：
- 買賣差價
- 交易的合約數量，然後是名義交易的合約數量（在非標的期權中）
- 相對於標的 delta 變化的買入/賣出調整頻率。
- 即使沒有交易發生，在買盤和賣盤上增加/去除流動性的頻率
- 即使沒有交易發生，在買盤和賣盤上增加/去除的流動性數量
- 傳播動態變化的頻率
上述大多數觀點都與合約背後的大量流動性沒有顯示在螢幕上這一事實有關，但它顯示了做市商的參與率和動態以及那些有資格獲得取消/修改費用豁免的人。
順便說一句，我不會關注底層證券的流動性。標的資產可能具有高流動性，但對期權沒有太大興趣。
“流動性”在這裡（至少）具有三種不同的含義。它們顯然都是相互關聯的
- 市場影響：我在這個市場上交易的能力是什麼，而不會引起人們的注意，這會影響價格嗎？這主要是深度的函式，因此未平倉頭寸隱約可見。如果已經有 X 總契約，那麼市場不會像只有 X 的一小部分那樣注意到我的新契約。
- 退出風險：如果我進入任何位置，我有什麼把握可以乾淨利落地退出？如果我被困並且其他人知道，那是有毒的。那麼，在沒有人注意到的情況下，我能以多快的速度脫身，從而產生市場影響？這更多是 ADV（平均每日交易量）的功能。其他人交易的越多，那麼我就越容易（或者更準確地說，如果你必須按照流程進行操作越快）在其他人不知情的情況下將我的退出滑到雷達螢幕下，從而產生市場影響。
- 進出成本：每次我交易時，我的經紀人都會採取相反的頭寸，然後他們必須對沖。至少，應該對沖。因此，市場價差是他們願意承擔這種風險的晴雨表，這本身就是他們對沖風險的舒適度的函式。所以這是歐元兌美元的一兩個點；以及更多關於新興市場通脹掛鉤債務之類的內容；-)
所有這些都是公平的，並且彼此高度相關。我的猜測是這裡的大多數人只看最後一個，而忽略前兩個。在這方面我有罪。這是可以理解的。如果您的 PA 具有市場影響力，那麼您可能不會在這些部分徘徊（對一個偉大的平台沒有冒犯）。
然而…
如果你想衡量市場流動性，那麼市場就不是你和我們。對不起，你還不夠大，無所謂。這實際上是一件好事（對你來說）！您正在為您交易大量數字；但它們不是 G10 貨幣國家貨幣供應量的一小部分！在過去的生活中，我認識的人有。並且它相對容易，例如在單一股票中，因此在任何公司的股票中獲得。這是英國伍德福德的傳奇故事（都是在他從景順退出時，更不用說他目前的艱難處境了）。
你、我和這裡的每個人都是幸運的小人物，不用自己擔心這些問題；但市場流動性的故事與我們無關。這是關於他們，誰是更大的魚。正如他們對價格的看法對情緒很重要一樣；他們的流動性問題為每個人定下了基調。
因此，對市場流動性的任何指導都是對他們（而不是我們）交易的容易程度的呼籲。因此，雖然上面的 #1 和 #2 對我們來說可能並不直接重要，但它們仍然很重要。至少，在我的謙虛看來。因為如果以及當這些對他們來說成為問題時，那正是我們確實注意到的#3 對每個人（即包括我們）都成為問題的時候。
畢竟，以“流動性”為概念的真實故事並不是在正常情況下交易的平均水平、難易程度或成本。但是在真正重要時進行交易的能力，當 vol->infinity 和相關性->1 時。
希望這可以幫助。