變異數分散交易如何成為短期波動

從這個文件， http: //quantlabs.net/academy/download/free_quant_instituitional_books_/$$ JP%20Morgan $$%20Variance%20Swaps.pdf，在第 56 頁，它指出

由於變異數分散導致的空頭相關性損失有時會非常大，特別是因為在相關性出現不利變動後交易變成空頭波動性。

我看不出通過變異數分散的短期相關性如何變成短期波動性。

假設您做空指數期權，做多單一股票期權（所有普通股）。你以這樣一種方式調整它，在開始時你有平坦的 vega，你對沖所有的三角洲。

現在假設市場向下移動。你所有的期權都遠離 ATM，而且它們的 vega 都更少（你的多頭單一股票期權，以及你的空頭指數期權）。

OTM 期權是長期 vega 凸性：當隱含向上移動時，vega 向上移動。因此，儘管您的所有選擇都因遠離金錢而失去了 vega。由於更高的音量（假設音量沿著微笑移動），他們將獲得增量 vega。

指數微笑比單一股票微笑更陡峭。因此，由於 vega 凸性，您做空的指數期權相對於單一期權獲得了更多的 vegas。結合這一切，你現在是短維加斯。（由於點動，指數和單一損失的vega，但由於更陡峭的微笑指數損失較少）。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/32952