Black-Scholes 之前的期權定價
根據維基百科的文章，
據信，類似於期權的合約自古以來就已被使用。
在倫敦，看跌期權和“拒絕”（看漲期權）在 1690 年代威廉和瑪麗統治期間首次成為著名的交易工具。
特權是 19 世紀美國在櫃檯上出售的期權，包括由專業交易商提供的看跌期權和看漲期權。
但是，在 Black-Merton-Scholes 模型成為常識之前，交易者實際上是如何為最簡單的期權定價的呢？1973 年之前確定無套利價格的最流行方法是什麼？
您可能想查看衍生工具書中的第 5 章 - “探索期權公式”。這本書可以免費線上獲得，它對在 Black-Scholes-Merton 方程之前 20-30 年使用的方法進行了非常不錯的評論。
掌握原則的人可以成功地選擇自己的方法。嘗試方法，忽略原則的人，一定會遇到麻煩。
〜拉爾夫沃爾多愛默生〜
布萊克-斯科爾斯讓一個拿著計算器的白痴可以想像他足夠聰明來判斷期權的價值……總是可以確定期權的價值——布萊克-斯科爾斯不一定是最好的方法。
著名的價值投資者塞思·克拉曼（Seth Klarman ）在他對《證券分析》第六版的序言中討論了原版（版權所有 1934）中提到的格雷厄姆和多德的方法比以往任何時候都更加相關。具體來說，克拉曼先生建議他如何成功地應用這些方法。克拉曼先生相對著名，因為他在投資策略中使用期權獲得的利潤明顯高於平均水平。克拉曼先生利用了消息靈通的投資者，他們錯誤地以自己的數學複雜性和對布萊克斯科爾斯等公式的熟悉而自豪。那些投資者將他們的數字“插入”到他們的量化模型中[對驅動****的基本面一無所知*公式的數學所基於的機率分佈]*，獲得低於平均水平的回報，並且從未意識到當幾乎每個人都在使用 Black-Scholes 時，市場已經成熟，可以採用成功的逆向反 Black-Scholes 策略。
基於價值投資原則的期權定價策略將受到對下行潛力的嚴格分析和對上行潛力的類似分析的推動。了解股票對各種情景的敏感性所必需的嚴謹性將為確定這些不同情景的可能性所需的判斷提供依據。基於格雷厄姆和多德方法的期權定價不會受到市場對隱含或歷史波動率的非理性樂觀估計的驅動……它將反映標的資產面臨的實際風險，而不是對這些風險的市場評估……您會記得，價值投資的前提是基於市場的評估經常非常非常錯誤。
任何想進一步了解 Seth Klarman 的方法的人，都應該獲得一份安全分析的副本和一份克拉曼先生自己的文本*安全邊際的副本。當然，除了 Black-Scholes 的替代品之外，還有很多其他理由可以閱讀、重新閱讀、重新閱讀安全分析和安全邊際***。