為什麼機構交易者更喜歡賣空而不是買入看跌期權？
為什麼機構交易者在看跌而不是買入看跌時更普遍地賣空股票？買入看跌期權的有限損失潛力似乎是一個更好的選擇。
在我看來，專業人士如果想交易波動性，他們主要交易期權。我相信有一個數學證明表明，如果在期權開始和到期之間實現的潛在波動率超過期權的隱含波動率（在期權開始時定價），如果他們對沖期權，期權賣方就會賠錢選項。
另一方面，如果標的資產的已實現波動率不超過期權的隱含波動率，期權賣方將在對期權從開始到到期進行 delta 對沖的同時賺錢。*
我相信上述策略（賣出期權並對其進行 delta 對沖，同時希望通過實現的交易量不會高於期權的隱含交易量這一事實來賺錢）被稱為期權的伽馬交易。
我相信你也可以對期權進行vega 交易，這僅僅意味著你購買期權，希望隱含波動率會增加並稍後賣出（或者你做空期權，希望隱含波動率下降並稍后買回）。
當做市商賣出期權時，會在期權價格中嵌入一些“風險溢價”，這實際上意味著做市商對期權的隱含交易量定價溢價：換句話說，做市商將通常將 IV 設置為高於他認為的標的物實際實現的波動率。因此（直覺地）如果您想押注股價下跌，購買看跌期權可能會比您簡單地做空股票所花費的“風險溢價”更高（即看跌期權中的風險溢價）即使您的方向正確，期權也會侵蝕您的部分利潤：但如果股票難以藉入或借入太貴，則購買看跌期權可能是有益的）。
Ps：除了期權的 gamma 和 vega 交易外，機構投資者還購買（OTM）看跌期權作為對大幅下行走勢的保護（我相信在某些股票中持有大量頭寸的共同基金使用看跌期權作為其投資組合的“保險”） . 正如 Dimitri 在評論中指出的那樣，當機構投資者做空股票時，也可以購買 (OTM) 看漲期權作為保護（實際上他們應該對 GameCorp 這樣做）。
*（請參閱：Jim Gatheral、Nassim Nicholas Taleb -波動性表面：從業者指南（2006 年），第 154 頁）。