期權
為什麼即使標的證券大量交易，ATM 期權的流動性往往相對較低？
我正在嘗試更多地了解期權交易和期權策略。我注意到的一件事是，對於 KO 和 UPS 等許多大盤股而言，與標的股票交易量相比，未平倉頭寸通常非常低。
例如，對於 KO，即使股票的日均交易量在 1700 萬左右，也只有幾十張合約交易。那麼為什麼這些數量如此之低呢？
請注意，交易量和持倉量分佈在不同的到期日和行使價中，但期權交易量與股票交易量相比非常低的兩個原因是：
- 期權是針對 100 股股票的，因此固有的槓桿意味著與交易標的資產相比，投資者可以用更少的期權合約創建更大的頭寸。
- 由於其複雜性，投資者交易期權的數量減少了。
與標的交易相比，未平倉合約較低的原因有很多。然而，這並不總是意味著流動性低。我將重複另一個答案中提到的兩個原因：
- 期權是每份合約 100 股，因此相比之下，交易量是 100 倍
- 選項更複雜，使用它們的人更少
- 新添加的到期時間從零未平倉量開始，隨著時間的推移逐漸增加。
- 低未平倉量並不總是意味著流動性低。為了使未平倉合約增加或減少，雙方必須是 BTO + STO（新合約創建）或 BTC + STC（現有合約終止）。當交易對手為 BTO + STC 或 BTC + STO 時，合約在易手，但未平倉合約不變。IOW，許多期權可以在白天積極交易（流動性），但未平倉合約沒有變化。
- 許多期權買家都是投機者，他們正在通過期權槓桿尋找大贏家。出於這個原因，他們購買了價外期權（OTM），沒有意識到獲勝的可能性較低。這在像 KO 這樣已經連續四個月區間交易的股票中非常明顯。如果您查看它的期權鏈，您會看到這種模式，一般來說，OTM 看漲期權的未平倉合約較高，OTM 看跌期權的持倉量較高。
- 對於提供每週期權的股票，有八周到期加上正常的每三個月到期加上 LEAP 到期（有時更多）。一個極端的例子是 SPY，它有 35 個到期日。因此，儘管它傾向於更接近到期日，但每日期權交易量分佈在許多到期日，從而減少了每次到期時交易的合約數量。回到 KO，週五有近 40,000 份合約交易，代表近 400 萬股。這是很大的流動性，但如前所述，它分佈在很多到期日，所以它似乎很低。