建構多頭期貨對沖

我正在通過 coursera 上一門金融工程課程，在一張幻燈片上，一位講師談到瞭如何在期貨市場中使用多頭對沖。以下是正文：

今天是9月1日。一位麵包師在 12 月 1 日需要 500,000 蒲式耳小麥。因此，麵包師在 12 月 1 日面臨價格不確定的風險。

對沖策略：買入 100 份 12 月 1 日到期的期貨合約，每份 5000 蒲式耳

它繼續談論 12 月 1 日的現金流。（編號我的）：

1. 到期的期貨頭寸： $ F_T - F_0 = S_T - F_0 $
2. 在現貨市場購買： $ S_T $
3. 有效現金流： $ S_T - F_0 - S_T = -F_0 $

然而，講師掩飾了 (3) 是如何得出的。

所以我的問題如下：

對於 (2) - 我們為什麼要在現貨市場購買？麵包師不應該接收底層證券並因此已經擁有底層證券嗎？

(3) 是如何代數得出的？我可以看到 (1) 是如何變異成它的，但我想知道背後的原因 $ -F_0 $ 到了那裡，還有第二個 $ S_T $ （我假設來自（2）。

謝謝！自從我弄亂這些東西以來已經有一段時間了，它肯定會顯示出來。

正如 LocalVolatility 所總結的那樣，該範例似乎假設期貨是現金結算的。然而，這一切都是一樣的。考慮代數，加上一點解釋

1. 到期的期貨頭寸

$$ F_T-F_0=\underbrace{S_T-F_0}_{\text{Futures converge to spot at maturity}} $$ 2) 在現貨市場購買

$$ \underbrace{-S_T}_{\text{negative number denotes a cash outflow to purchase spot}} $$ 3) 將 1 和 2 加在一起產生

$$ \require{cancel}\underbrace{\cancel{S_T}-F_0\cancel{-S_T}}{\text{simultaneous inflow and outflow of $S_T$ cancel}}=\underbrace{-F_0}{\text{effective outflow/price paid by baker}} $$ 這表明您的結束流出只是等於時間 0 的期貨價格，也就是說，麵包師在這個價格上被套期保值。在實物交割下也是如此，或者我猜不是考慮 $ S_T $ 取消條款，它們根本不存在。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/38346