期貨
債券期貨擇時期權、月末期權和外卡期權的區別
我無法理解債券期貨的時間選項、月末選項和萬用字元選項之間的區別。
我認為它們都是最佳傳遞的時間選擇。唯一的區別是時間選項在第一次傳遞和最後一次傳遞之間存在；月末期權在最後結算日期和最後交割之間有效；外卡存在於未來市場收盤和債券市場收盤之間。
所以我找不到它們之間的本質區別。
時間選項是關於您何時交貨，它或多或少一文不值。在大多數情況下，最佳交貨日期歸結為最便宜交貨 (CTD) 是否為正。如果carry 為負數，則提前交貨通常是最佳選擇。如果carry是肯定的，建議延遲交貨。邊緣情況是切換選項（下面將詳細介紹）非常有價值但進位是負面的。然後是一場拉鋸戰。如果切換選項的價值不足以抵消負利差，您仍然會提前傳遞。但是，如果切換選項非常有價值，您可能希望稍後傳遞，儘管有負利差（一旦您傳遞，您就完全沒收切換選項，假設它有任何價值。）
切換選項是關於您傳遞的債券。
- 一般來說/在大多數型號中，切換選項（也稱為質量選項）是關於最便宜交貨（CTD）在現在和交貨日期之間變化的可能性，交貨日期預先指定為第一個交貨日期或最後一個交貨日期，具體取決於攜帶配置文件（這並不像聽起來那麼糟糕，因為如上所述的時間選項幾乎毫無價值）。
- 更複雜的模型可能會考慮月末選項，這實際上是另一個轉換選項（而不是時間選項）。請記住，期貨價格在最後一個交易日之後停止變化，但現金債券價格仍然如此。因此，在最後一個交易日和最後一個交割日之間，現貨市場的波動可能足以讓 CTD 在期貨停止交易後再次發生變化。EOM 期權通常也毫無價值，但對於經典的債券合約，它在歷史上價值高達 3-5 個刻度。
已編輯以刪除萬用字元選項的不正確表徵。請在下面的評論中參考@dm63 的精彩討論。