期貨
未來合約的價格是否顯示投資者認為標的資產價格會在哪裡？
當一項資產的未來合約價格處於某個水平時，這是否意味著投資者整體預期實際標的資產在未來會達到該價格水平？
這取決於。但一般來說，對於一種可儲存的商品，只要不存在儲存容量不足或現貨商品供應出現暫時性問題的情況，答案是否定的。
黃金就是一個例子。你有 $ F > S $ 但這是因為購買黃金並在未來傳遞黃金的融資和儲存成本，而不是因為預期的未來升值。我們說期貨價格是由“現金套利”決定的。股指期貨（以及一般的金融期貨）也遵循這種簡單的關係。
如果您有一種無法儲存的產品，例如易腐爛的糧食作物，答案可能會有所不同，現貨價格和期貨價格可能會脫鉤，數學關係就會崩潰。對未來作物的預期變得很重要。
此外，在原油市場中，有時世界沒有足夠的空間來儲存所有未售出的原油，因此套利關係無法發生。
最後，像銅這樣的商品有時會出現“現貨短缺”，工廠需要現貨銅以供立即使用，而購買期貨並不能解決他們的問題。在這種情況下，兩個市場可以再次脫鉤 $ S > F $ .
但最常見的情況是 F 略高於 S，這是由於利率和儲存、保險和其他處理成本，對價格預期沒有影響。
（儘管如此，很多人認為 F 通常是由投資者的預期決定的，即使是一些相當老練的人。可能原因是歷史性的。期貨市場是在日本大阪和後來的伊利諾伊州芝加哥創建的，用於對一種新的大米（或小麥）進行定價，這將甚至直到一年（或更長時間）之後才存在，這裡的期望確實是關鍵。但現在大多數期貨市場都不是這種類型。今天的大多數期貨市場都在處理現有的、易於儲存的產品的延期傳遞。）