Hull on Futures：這句話我看不懂
交易所選擇的通正常則是將意向交割通知傳遞給持有最早未平倉多頭頭寸的一方。
Hull J.C.: Options, Futures and Other Derivatives, 9th edition基本上它是關於傳遞基礎資產的說明，如果正在傳遞並且頭寸未平倉。
該交易所是許多投資者交易“期貨”合約的場所。
投資者可以“做空”一些合約（意味著在合約結束時，投資者將傳遞標的商品），“做多”一些合約（意味著將商品傳遞給這些投資者），或者沒有頭寸在大多數可以在交易所交易的期貨合約中完全沒有（“持平”）。
根據此規則（可能有其他規則），當期貨合約接近最後期限時，交易所將確定哪些投資者做多該合約的時間最長（“最老”），並通知這些投資者他們即將交割.
在我的回答中可以找到一些關於實物傳遞的有趣故事。
期貨交易所跟踪所有交易者的頭寸。每個多頭都有一個空頭，因此多頭合約的總數量等於空頭的總數量。（我們說期貨合約的淨供應量為零）。然而頭寸背後的身份在不斷變化，我今天可能做多，明天我可能將我的頭寸賣給另一個交易者等等。頭寸周轉量巨大，交易錯綜複雜。
在日曆上的某個時間點，合約變為可交割，空頭可能會向交易所發送一份交割意向通知。交易所需要找到對應的多頭，告訴他必須接受商品的交割。
問題是交易所使用什麼方法來找到必須接受空頭交易者 X 交割的多頭交易者？
對於初學者來說，似乎交易所應該簡單地通知與交易者 X 進行原始交易的交易者：當交易者 X 賣出時，交易者 Y 買入，因此追踪交易者 Y。然而，實際上這幾乎從未發生過。如前所述，交易者 Y 可能已將其頭寸出售給交易者 Z，而交易者 Z 可能已將其出售給交易者 A 等。以這種方式搜尋交易對手（或在電腦搜尋算法不發達的時代）太複雜了；您可能必須掃描整個事務數據庫。
相反，交易所使用不同的規則。有幾種很常見。
一個非常簡單的規則是隨機分配規則：交易所隨機選擇一個做多合約的人，並通知他必須從交易者 X 處接收商品。
這條規則很簡單，但如果交易者長期持有多頭頭寸，則可以通過給予交易者更高的優先級來改進。有時稱為先到先得規則。交易所跟踪每個交易者的多頭頭寸開倉的日期和時間（這在電腦系統中非常簡單，只需在每個交易者的目前頭寸旁邊儲存一個時間戳），每天將它們按順序排序一次（ $ O(n \log n) $ time) 並選擇持有其多頭頭寸時間最長的交易者（即最早的未平倉多頭頭寸）。交易所通知該交易者他需要交割。
隨著交割季節的繼續，越來越多的空頭宣布他們打算交割，交易所不斷通知最老的多頭。最終，即使是最近才開倉的交易者也會發現自己被分配到被交割的位置。