期貨
為什麼期貨似乎以結算價格而不是合約成本報價?
- 我希望看到的是報價契約的價格:$$ p = \frac{F-E(S)}{k} $$在哪裡 $ F $ 是結算價, $ E(S) $ 是對到期價格的預期(通常假設只是=目前現貨)和 $ k $ 是折扣因子。
- 然而,看 CME(英鎊兌美元外彙和玉米期貨)似乎都以結算價格而不是合約價格報價。
- 對於期權,正如我所料,我看到的是合約報價(或看漲期權);那麼為什麼期貨報價不同呢?
將工具的報價慣例與其經濟價值分開在金融領域非常普遍,因為它可以輕鬆比較工具之間(甚至跨資產類別)。一些例子是
- 以收益率報價的債券
- 利率掉期以票面利率報價
- 以票面價差報價的信用違約掉期
- 以隱含波動率報價的期權
- 外匯遠期報價為遠期點
正如您所注意到的,期貨報價為行使價,這將使合約的現值為零。這有幾個優點,
- 損益仍然很容易計算為 $ PV\times(F_{t+1}-F_t) $ , 其中 PV 是點值
- 查看期貨價格的期限結構立即告訴您市場是正價差還是逆價差
- 它可以輕鬆與現貨價格進行比較(因此,如果您知道您的持有成本,您可以判斷現貨與期貨交易是否會盈利)
- 它適用於期貨盈虧的結算方式——每天您的盈虧都會被添加到您的保證金賬戶中或從您的保證金賬戶中刪除,因此實際上您每天都在輸入新的期貨合約,行使價重置為結算價。
請注意,由於期貨每天結算(與到期結算的遠期不同),合約的公允價值為 $ E(S)-F $ ,沒有像前鋒那樣的折扣。