為什麼 Fama French 在因子創建中使用 NYSE 斷點

為什麼 Fama French 在因子創建中使用 NYSE 斷點，而不僅僅是匯總三個交易所的所有股票並使用它來創建用於創建因子的投資組合。

CRSP 磁帶涵蓋了自 1926 年以來的紐約證券交易所股票。美國運通和 Nssdaq 股票數據在晚些時候（1960 年代）開始出現。因此，如果您要使用一種一致的方法將股票分成市場價值組，則需要基於紐約證券交易所的標準。如果以所有 CRSP 股票為基礎，那麼當非 NYSE 股票被添加並且 CRSP 股票數量大幅增加並且大多數新進入的股票都是相當小盤股時，將會出現中斷或不一致。（如果你繪製所有 CRSP 股票 MV 的中位數（或其他分位數），那麼當時有一個很大的下降。美國經濟沒有任何變化，只是很多小盤股和微型盤股正在加入 CRSP 數據庫以前不包括在內）。

他們在一篇論文中提到“微型股”，即按數量計算佔可投資領域 60% 的股票僅佔總市值的 3% 左右。這些股票特徵的可變性意味著它們在您執行排序時決定了大多數投資組合斷點。使用 NYSE 斷點可以防止這種情況發生。

引用自：https://quant.stackexchange.com/questions/38048