波動率
SVXY ETF（-1x VIX）是如何在 VIX 上漲 115% 的情況下倖存下來的？
SVXY ETF 是對 VIX 的“-1x”空頭敞口，每天重新平衡。非常重要的是，它是 ETF，而不是 ETN。作為 ETF，其持股是完全透明的，並發佈在基金發起人的網站上，包括現金和兩個調整為 30 天期限的 VIX 期貨空頭頭寸（一個在前月，另一個在 F2）。同樣，與 ETN 非常不同，在 ETN 中，贊助商可能會在“幕後”採取任意對沖頭寸來限制他們的尾部事件曝光。
如此簡單的結構如何在 2018 年 2 月 5 日的 115% VIX 波動中倖存下來而不會破產？ETF NAV 應該達到 0 美元或更低，但它“只”損失了 80% 以上的價值。
在假設涉及一些嚴重的金融工程的情況下詢問量化交易所。
CBOE VIX 指數是根據期權計算得出的匯總即期價值。指數本身不能交易。波動率 ETP 通常用於跟踪可交易的 VIX 期貨的基礎指數。
就 SVXY 而言，其招股說明書中指出，它跟踪S&P 500 VIX 短期期貨指數。瑞士信貸的 XIV 遵循完全相同的方法。你是正確的持有兩個與到期成比例的未來合約，每天重新平衡。
2018 年 2 月 5 日，該指數（反映期貨合約價值）從 56.28 躍升至 110.37，即 96.1%，使基金的指示性價值不足 4%。這接近但仍不完全是 100%。
話雖如此，如果跳躍是 100%，我相信指示值將按照設計降至零。此外，波動期間的跟踪誤差可能導致指示值波動 4% 左右，但幅度不大（因為重新平衡時間通常在會話結束時）。
我不相信他們“對沖”以維持基金的一些價值。根據他們的招股說明書和報告，他們確實持有 VIX 期貨的空頭。