我們如何知道市場報價的波動率是正常（Bachelier 模型）還是對數正常（Black 76）？
在市場上，許多工具都以波動率報價，但我們如何判斷這是哪種波動率呢？是正態波動率，還是對數正態波動率。因為它會影響我們的對沖頭寸。
所以你不能說它總是對數正常，因為市場工具處於對數正常世界。想想現在有負利率的瑞典。眾所周知，負利率不可能出現在對數正態世界中。
如果我們有正常的波動率，那麼我們使用 Bachelier 模型來定價，如果我們有對數正常波動率，我們使用 Black 76 模型來定價。我們使用哪種型號並不重要，我們應該始終獲得相同的價格。對？但是風險、delta、gamma 和 vega 呢？兩種不同的模型為您提供完全不同的風險度量和對沖頭寸。
上市市場的利率期貨期權總是以 1-yield（100-yield）交易，就像以 1-yield 交易的期貨一樣。所以負利率不是問題，它總是黑色的波動。
在場外交易市場中，正常波動率和黑色波動率都被引用，但通常的做法是使用黑色波動率是更常用的方式。在負利率的情況下，截至目前，沒有任何流動性市場或報價（正常或黑色波動無關緊要），主要是因為負利率是 2015 年最近的現象。
但是，正如前面的回答所說，您絕對可以從一些試驗性經銷商那裡獲得自定義報價，這些經銷商可以使用 SABR 模型或其他一些變體的定價公式（但您可以打賭，經銷商會給您提供可怕的場外報價由於缺乏市場，廣泛的買/賣）。
這是正常波動率和黑色波動率中歐元掉期的波動率曲線報價（請參閱 1Mo x 1Yr、1Mo x 2Yr、3Mo x 1Yr 等的缺失波動率）
黑色波動率
正常波動率
當負利率不是問題時，可以使用完整的表面期權報價，例如在美國：
黑色波動率
正常波動率
價格應始終匹配。交易商如何對沖它取決於交易商——總的來說，期貨（這是一種更具流動性的市場）用於對沖場外期權。
使用 PCA 模型（併計算 PCA 模型的收益率的 beta）來為期貨找出正確的對沖（基於 DV01）而不是使用希臘本身並不罕見。
