波動率
中曲線互換
我想知道中間曲線掉期如何告知我們遠期波動率。
據我了解，這是對遠期起始互換的互換。
假設中曲線掉期在 1 年內到期。基礎掉期在到期後 1 年開始，並在 10 年後到期。由於遠期起始掉期可以表示為 1y-11y 多頭遠期掉期和 1y-1y 期空頭遠期掉期的籃子。
在我看來，所有這樣的產品表達的是隱含的 vols 1y-1y 和 1y-11y 掉期期權以及它們之間的相關性。
所以我不明白遠期波動的來源。
您只能通過將中間曲線選項與現貨選項配對來推斷正向波動率。通過範例更容易（我將使用 5y x 5y vol，因為我手邊有下面的草圖……） 5y5y 現貨 vol 的一種分解如下：
- 1y 遠期 4y x 5y vol：這是期權的隱含 vol，從 1 年開始，4 年後到期，最終結算為5 年即期掉期。
- 4y5y 利率的 1y 中間曲線波動率：這是 1 年到期的掉期合約的波動性，然後進入 4y遠期5y 掉期。
因此，考慮到現貨和中間曲線卷，可以直接退出相應的前向卷。
你是對的。中曲線掉期期權表示遠期掉期利率的波動性，而不是“遠期波動率”。後者是指期權的價格，其執行價格將在未來某個日期確定。