做空 VIX 策略的性質
到目前為止，我們幾乎都知道，最近 VIX 指數的飆升導致一些交易所交易產品 (ETP) 或交易所交易票據 (ETN) 的巨大失敗。金融時報的一個例子，你可以看到空頭指數跌至 $ 0 $ :
另一方面，縱觀去年 VIX 的演變，我們幾乎沒有觀察到任何可能解釋這些產品卓越性能的重大價格變動。從 CBOE 網頁：
根據我的閱讀，我的印像是這些做空 VIX 策略基本上是 VIX 指數遠期/期貨的槓桿空頭頭寸，因此它們是利差策略：從策略開始到策略成熟，所有事情都保持不變，持有策略中的空頭頭寸將兌現“便利收益” $ - $ 無論便利收益率在 VIX 的背景下對應什麼，VIX 都是一種非交易資產。
根據上面的圖表，我問自己以下問題：**這些做空 VIX 策略除了基於希望指數保持低迷的便利收益擷取之外，還有什麼其他的嗎？**有人對這些產品有了解/經驗嗎？
你說的對。圍繞該主題有許多變化，但爆發的主要是通過 VIX 期貨做空短期波動性，通常在前兩個期貨之間有一些頻繁的再平衡機制，以確保投資組合的成熟度和名義風險敞口保持更多或更少恆定。
後者本身是有問題的，特別是因為持續的名義空頭敞口需要在反彈后買入並在拋售後賣出（在基礎參考資產中，這裡是 VIX 期貨），因此由於波動性拖累，無論如何都會緩慢接近零. 最後一點尤其是在 XIV 的小字型中，可以假設其贊助銀行將其視為對未來投資者投訴的保險（時間會證明這是否正確，但我沒有屏住呼吸）。
在我看來，長期持有這些 ETF 只是一場賭博，就像一場連續的雙注或無注遊戲（並非完全如此，但具有相似的特徵）。這與做空波動率策略不同，這是因為產品的性質。
我會先看看 Blackrock 的這篇論文：VIX 你的投資組合。本文將深入了解您在賣出波動性時的利潤來自何處。這個網站上有很多例子表明這些期貨或期權所隱含的價格在歷史上被高估了。
為了獲得更好的感覺，我想使用除波動率之外的其他每日風險敞口產品，因為對這些波動率產品存在一些敵意（現在更是如此）。
United States Oil Fund LP (ETF) - USO以石油 ETF為例。這與持有近月期貨在較長時期記憶體在可衡量的偏差。在我看來，ETF 正在做它應該做的事情（並且做得很好），即提供這些石油期貨價格的每日敞口。vol 產品也提供這種每日短 vol 曝光。如果你持有這個數年，就像 FT 文章顯示的那樣，你會不斷地將你的利潤再投資於下一個交易日的空頭交易，我認為這是一場巨大的賭博。
為了自己測試一些東西，看看另一種反向產品——它不必被利用——看看它在除每日之外的任何時期複製風險敞口到實際做空底層證券的效果如何。但在日常基礎上，它們是一些最有效的市場工具，特別是對於那些有規模需求或賬戶限制的人。
有一個案例可以證明，其中一些產品並沒有失敗，而是做了他們應該做的事情。