波動率
為什麼VIX期貨市場通常處於期貨溢價狀態？
我是 VIX 新手，我試圖了解為什麼 VIX 期貨市場通常處於期貨溢價狀態。
我所能想到的是，VIX 期貨合約的賣家要求高“價格”（因為賣家是空頭頭寸的持有者，並且在價格下跌時賺錢），並且由於有願意的買家，即 ETN 和 ETF試圖通過買賣 VIX 期貨來跟踪 S&P 500 VIX 短期期貨指數 (SPVIXSTR)，合約被賣出。
此外，期貨合約到期越遠，賣方就越不確定 VIX 和 SPVIXSTR 在未來到期日的價值。長期的不確定性越大，導致賣方要求的長期保費高於他要求的短期保費。
VIX 期貨的謹慎買家似乎不會購買定價如此之高的合約。
看起來 VIX 期貨市場應該像處於現貨溢價狀態一樣頻繁地處於正價差狀態。
是什麼導致 VIX 期貨市場出現溢價，為什麼它是市場的正常狀態？
- 您對 VIX 期貨中的期貨溢價的問題也與期權類似。Black & Scholes 模型表明，所有時間框架和所有行使價都應具有相同的隱含波動率，但事實並非如此。我認為原因之一是 B&S 模型假設股票收益以正態（高斯）分佈分佈，但實際收益與高斯分佈並不完全匹配。例如，實際發生大崩潰/收益的可能性比正態分佈預測的要大得多。由於確實發生了崩盤，人們願意支付 B&S 認為的保費，以對下滑進行一些保險。我認為它是一種保險費用，所以你想要保險的時間越長，你花費的成本就越高。你會看到一個看起來很像 VIX 期貨曲線的期限結構。VIX 期貨結算將使用一個月後到期的 SPX 期權作為結算價格（例如，11 月 VIX 期貨將結算至 12 月 SPX 期權）。
- VIX 期貨往往比其等效的 SPX 期權 VIX 風格隱含波動率值高出不超過9%左右，所以我懷疑上面某種套利變得有吸引力，並且價格差異是有限的。
- 另一個關於 VIX 期貨的想法。它們很有吸引力，因為您不必像在買入看跌期權以防撞車時那樣專門下注。如果您買入看跌期權並且市場反彈，您的看跌期權將非常虧本，而無論 SPX 指數的價值在哪裡，VIX 都可能飆升。顯然，人們願意為 VIX 期貨支付溢價，我不認為他們是愚蠢的。他們中的許多人都經歷了 2000 年和 2008 年的熊市——這給你留下了深刻的印象。