為什麼現貨和成交量之間有很強的日內相關性？
圖 1 顯示了 2016 年 1 月 6 日 DAX 期貨與其波動率指數 VDAX 的日內散點圖。
數據表明兩者之間存在很強的負相關。
有多種模型可以“描述”這種效應：例如隨機 vol 模型，例如 Heston 模型。然而，這些模型只描述但不解釋效果。
由於價格是交易和做市的結果，一個合理的解釋可能是市場參與者在市場下跌時購買看跌期權，以保護他們的（多頭）頭寸，從而推動價格上漲；並在市場上漲時重新出售（推動成交量下降）。
然而，很容易說服自己，相關性在對應於 vol 移動的時間尺度上持續存在，這使得很難交易出期權的買賣差價（在 ODAX 交易所）。如果只是為了降低下行風險（在向下移動中），那麼暫時減少多頭頭寸會便宜得多。顯然，期權表現出“伽瑪”，但（如上所述）考慮到期權的買賣差價，伽瑪的成本似乎太高了。
所以我不太明白是哪些市場因素導致了這種盤中波動與現貨走勢呈負相關的現象。
任何人都可以提出答案嗎？
這種影響來自期權市場的供求關係。許多投資組合經理想要（或需要）買入看跌期權，並且許多人願意賣出看漲期權（從而為購買看跌期權提供資金）。現在，當市場下跌時，交易商發現自己做空 vol，他們需要購買期權來回補（因此 vol 上升）。同樣，當市場上漲時，交易商發現自己做多 vol，他們需要賣出（因此 vol 下降）。這就是你觀察到的效果。這種影響的時間框架幾乎是連續的——許多交易商在盤中多次重新計算他們的頭寸。
是的，存在一種偏差，即價外看跌期權比自動取款機更貴，而價外看漲期權更便宜。如果您使用簡單的 Black Scholes 模型，您可以將其視為對預期對沖損失的補償。然而，許多交易商會使用一個模型來預測給定市場走勢的成交量變化。這種模型將使看跌期權和看漲期權的定價更接近市場偏差。它還將減少市場波動後因平倉而造成的損失。至於報價的問題，這是一個問題，但實際上經銷商不會只是在市場上舉起手來。他們寧願在接近中端市場的地方買賣，他們可能可以利用他們的客戶網路做到這一點。