波動率
為什麼投資者會交易波動率掉期而不是波動率掉期？
為什麼投資者會交易波動率掉期而不是波動率掉期？它只是與 Var（即 sigma-squared）中涉及的槓桿有關，還是與它有關？
Var 和 vol 掉期是非常相似的產品，槓桿（凸性）是最大的理論差異，是的。
然而，在實際市場中，它們是非常不同的。在 2008 年崩潰之後，單一股票空間中的 var 掉期並不太常見，而單一股票 vol 掉期經常被引用。一個有趣的觀點是交易一個與另一個以獲得對凸性的清晰敞口。
Derman 等人從 1999 年開始對此進行了長篇註釋。變異數互換實際上是更自然的選擇。它與槓桿無關。從連結的文章：
儘管期權市場參與者談論波動性，但具有更基本理論意義的是變異數或波動率平方。之所以如此，是因為對掉期進行估值的正確方法是對複制它的投資組合進行估值，而可以最可靠地複制的掉期（通過不同行使價的期權組合，正如我們稍後展示的那樣）是變異數掉期。
在同一篇文章的後面，他討論了波動率互換實際上是變異數互換的衍生品：
由於可以相對簡單地複制變異數，因此將波動率視為變異數的平方根是有用的。從這個角度來看，波動率本身就是變異數的平方根衍生合約。因此，波動率互換可以通過交易標的變異數互換來動態對沖，其價值取決於標的變異數的波動率——即波動率的波動性。