為什麼美聯儲不擺弄準備金率？
我們經常聽到美聯儲改變利率的消息。為什麼他們通常不改變準備金率？
既不能擴大也不能收縮貨幣供應量？
多年來，美聯儲遵循的操作程序發生了變化。我將首先討論 2008 年之前的情況，然後再討論目前的情況。
1994-2008 年的情況。
美聯儲有一個利率目標，系統中的超額準備金通常非常少。在正常情況下，美聯儲通過公開市場操作來控制系統中的準備金數量。如果不出意外，如果美聯儲購買10 億美元的證券，它將創造10 億美元的準備金。（例外情況包括：銀行可以將準備金兌換成紙幣和硬幣，如果準備金不足，銀行將被迫到貼現視窗借款以滿足準備金要求。）
換句話說，美聯儲必須提供銀行系統所需的任何準備金。銀行先放貸，然後再尋找准備金。如果系統出現短缺，美聯儲必須創建準備金以滿足需求，否則銀行同業拆借利率將高於目標。
這意味著準備金遵循貸款決策，美聯儲對貨幣供應水平的唯一影響是通過利率對預期的調節作用。
請注意，這種解釋被稱為“內生貨幣”，而不是“外生貨幣”，哪個版本是正確的是/曾經是一個主要的爭論。內生貨幣立場似乎更接近現代共識；貨幣主義者是外生貨幣的主要支持者。我相信現代版的“外生貨幣”比舊的信念（央行直接設定貨幣供應量的水平）更複雜，短期的故事最終與我上面的描述相似。不幸的是，本科教科書傾向於推動舊的外生金錢故事。
從這個角度來看，改變準備金率的作用很小，它只會改變美聯儲為了達到其利率目標而必須創造/銷毀的準備金數量。準備金率會影響銀行與非銀行金融公司的競爭地位，因此準備金率的變化最終會對競爭產生扭曲影響。
準備金在貨幣政策中的普遍不相關性解釋了為什麼許多發達國家（例如加拿大）取消了準備金要求。
目前的情況是大量的超額準備金；改變準備金率並不意味著政策的改變，因為所發生的只是一些現有的準備金頭寸被重新分類，沒有其他影響。