為什麼收益率曲線倒掛會成為問題？
就在金融危機最嚴重的時候，我的教授們都向我指出收益率曲線已經倒掛——短期收益率比 20 年期或 30 年期國債的風險更大。我的教授們似乎都對此感到緊張。
除了這種情況通常是反直覺的，為什麼這會被如此負面地看待？在更宏觀的意義上，這會產生什麼樣的影響？
Nano回答：收益率曲線下降是市場預期經濟將惡化的徵兆。
簡短的回答：收益率曲線建立在預期的未來利率之上。如果您預計未來利率會下降，收益率曲線將向下傾斜。利率下降是因為央行對惡化的經濟做出反應。
因此，如果收益率曲線向下傾斜，則意味著市場預計經濟將惡化到央行必須干預的程度。
要解釋為什麼負斜率的收益率曲線不好，你必須從收益率曲線理論開始。
利率期限結構的主要理論是理性預期、流動性偏好和市場分割。（前兩種理論彼此非常兼容，並且更有地位，所以讓我們假設這種觀點。）
一般而言，我們預計較長期到期的債券收益率相應較高，因為投資者必須承擔更多風險（通脹風險、債券價格風險、利率風險、流動性風險、信用風險）。因此，觀察到收益率曲線倒掛確實是“不正常的”——面對這些風險，投資者為什麼要持有較長期限的債券？答案是長期投資者預計利率期限結構將進一步下降。這些預期可以用期限結構的隱含遠期利率來衡量。
經濟增長的負斜率意味著什麼？負斜率的收益率曲線是短期利率和長期利率的函式。美聯儲通過公開市場操作（購買和出售短期國庫券）以短期利率為目標。美聯儲可能會大幅提高短期利率以限制信貸增長。
在這個世界上，銀行放貸多頭並為資本或住宅投資項目提供資金的動力較小，因為銀行可以放空並獲得更高的利率。這降低了信貸增長的速度和由債務融資的新項目的數量。此外，無風險利率是與股票和其他資產類別（住房、黃金等）競爭的資產類別。短期利率越高，可能導致泡沫破裂的其他資產類別的投機活動就越少。
請注意，銀行仍將繼續發放期限較長的貸款，但他們將專注於更高質量的投資級信貸。獲得信貸的公司可能會遇到再融資困難，並且可能無法從較低的長期無風險利率中受益，因為信貸利差通常會在衰退中擴大。
此外，有研究表明，長期國債利率是名義經濟增長的代表。如果長期利率非常低而短期利率很高，則債券市場預計經濟增長疲軟和美聯儲未來降息。