BBG 中的相關黃金和 SPX
我一直認為，作為避風港的黃金與整體市場或多或少呈負相關。
在 Bloomberg 中使用 HRA 函式後，我看到相關性僅為 -0.019，如右圖所示。
另一方面，當我使用 VIX 回歸分析時，我得到了 -0.710 的負相關。
我認為我一直在錯誤地認為黃金和 SPX 是負相關的，而實際上它們根本沒有強相關性，更有效的對沖波動性的方法是使用 VIX 工具。
有人可以幫我理解這一點嗎？
我不認為你認為黃金和 SPX（或一般股票市場）呈負相關是非常錯誤的。這背後的原因是，在壓力時期，黃金和股票實際上是負相關的。以下是一些壓力期以及 SPX 和黃金（和白銀）的相關性：
但是，如果您包括正常時期，那麼這種關係會變得更加模糊。
此外，如果您在對沖您的股票敞口，為什麼不直接使用期貨呢？
黃金的“避風港”憑證及其與股票的相關性不一定完全相同。
黃金是避風港，因為無論經濟中發生什麼，一盎司永遠是一盎司。它保持光榮不變，無論周圍發生什麼。這就是為什麼資產配置者經常將其視為類似於永久零息票通脹掛鉤債券的原因。
因此，它與股票的相關性實際上告訴你更多關於股票的資訊，而不是關於黃金的資訊。無論發生什麼，黃金都光榮地不變；因此，產生任何相關性的所有價格變動實際上都是關於股票走勢的故事，因此它們獨立於黃金（而不是負相關）。
從本質上講，這變成了一個關於實際利率的故事，它是資本成本的廣泛代表。更高的雷亞爾是黃金的死亡之吻，因為我可以購買收益率為正的通脹掛鉤債券，這給我提供了黃金不提供的息票。反之亦然。問題是股票如何對此做出反應。較高的雷亞爾可能意味著蓬勃發展的經濟，因此也意味著蓬勃發展的利潤。對股票有利。這可能意味著緊縮的貨幣政策會更積極地貼現利潤（來自不變的經濟增長率）。這對股票不利。十年後，XYZ 的利潤可能會高出 10%；但是，如果從現在到那時的總利息高出 20%，那麼這些未來的利潤今天將變得不值錢。
因此，股票：黃金的相關性實際上代表了推動股價的是經濟熱/冷還是金融松/緊。近年來，毫不奇怪，這是金融>經濟的勝利，毫無疑問。
希望這可以幫助。