Quant 在 2008 年的崩盤中扮演了什麼角色？
這是一個讓我感興趣的複雜話題，我自己研究過，並且在媒體上引起了激烈的爭論，並且有很多寫作，甚至是整本書/紀錄片。也許有些令人驚訝，即使在 ½ 十年之後，似乎也沒有形成強烈的共識（可能是由於與政治觀點的某種相互聯繫）。根據 stackexchange 指南，我實際上並不是在尋找“討論”或“個人意見”，而是主要只是對領先權威分析的摘要/引用以及對該問題採取的基本一般立場類別。
Quant 在 2008 年的崩盤中扮演了什麼角色？
請注意與高頻交易 (HFT) 是否對社會產生了淨收益或成本？
（編輯：被要求提供參考）
- 這裡是連線文章 2/09，它（部分）歸咎於 quants 過度依賴高斯 copula 公式（廣泛用於評估抵押債務工具）。災難的配方：殺死華爾街的公式
TLDR：由再抵押推動的大規模信貸擴張，普遍轉向回購，然後規模小，每個人都在信貸崩潰時付出代價。Quants 在那裡，但我認為不能簡單地將世界上所有的弊病歸咎於他們。
關於是什麼原因引起的普遍分歧，所以其中一些是猜測。我將此標記為社區 wiki，以便其他使用者可以糾正我的錯誤，因此我不會因為說了一些愚蠢的話而被遺忘。這只是一個起點。
90 年代出現了繁榮——利率高，信用風險低，對高回報投資的需求很高，以擊敗通貨膨脹和債券回報。為了在這種環境下促進放貸，寬客開始通過分期將評級較低的資產重新抵押為評級較高的資產；通過將可變質量資產的投資組合組合成一個先在一個部分違約的工具，然後是下一個部分，您可以將最好的部分保留為高質量資產。這些現在可接受的高評級資產可用於回購（回購）抵押品，並隨著可用資本池的爆炸式增長而允許回購市場的大規模擴張。
再抵押過程擴展到抵押貸款；通過捆綁和分批住宅抵押貸款，另一個龐大的可變質量資產池可以產生高評級的抵押品。
但是這種 repo 的使用帶來了另一個變化；量化分析師越來越多地使用信貸工具來限制和確保交易對手風險。作為交易的一部分，這種對交易對手風險意識的增強推動了 00 年代的銀行同業拆借從基於現金的貸款轉向抵押品。然而，市場仍然表現得好像 300 萬現金利率是融資成本的良好指標，特別是 Libor/Euribor 指數是衡量這些利率的準確指標。
那麼，這就奠定了基礎；大規模回購融資的信貸擴張，其中回購抵押品主要是基於商業票據、抵押貸款、債券和任何其他可以購買和分批的東西的再抵押債務。由於所有這些可用的信貸，以及任何可以出售的資產的高價值，貸方擴大到次級抵押貸款等領域，借款人的標準下滑。到那時，許多企業選擇出售和租回資產或以低現金利潤執行，因為隔夜和短期貸款很容易獲得，並支持更積極的商業行為。
量子在哪裡？與復雜的模型愉快地相處，這些模型向他們保證，如果他們的對沖出現問題，或者他們的交易對手保護枯竭，就必鬚髮生一些非常不尋常的事情。
當越來越多的次貸借款人開始違約時，觸發因素就出現了。銀行業經歷了從簡樸和規避風險的業務向高度以零售為導向的業務的轉變，並且以較低的介紹利率提供抵押貸款。當借款人在介紹期後過渡到更高的利率時，他們開始違約。
隨之而來的是雪崩式的降級。第一級次級抵押貸款被降級。這本身並沒有太大問題——次級抵押貸款的數量和比例並不大。但它所做的卻是降低了抵押貸款支持資產的評級。回購系統是基於抵押品的評級，而不是實際類型，因此當這類資產跌至要求的等級以下時，機構不得不開始撤回其他資產類別來替代它們。但這使一些過度曝光的機構擺脫了困境，他們的收視率開始下降。大量擴大的回購抵押品池因此創造了資金，開始突然收縮。
隨著這種收縮步伐的加快，許多量化模型開始分崩離析。變動的大小超出了正態或對數正態模型的範圍，風險的相互依賴性突然顯現。不幸的是，大部分針對交易對手風險的保險都得到了 AIG 等少數承銷商的支持，這意味著不僅交易對手風險突然飆升，而且保險的價值也下降了。
信貸以更快的速度收縮，一個接一個的公司和一個接一個的機構隨之而來。但其餘參與者與其他交易對手持有場外交易工具，並且風險敞口不透明。所有剩餘的無抵押貸款都枯竭了，因為銀行無法分辨誰現在持有有毒的頭寸，而且任何想藉的人都有可能成為負債。信貸緊縮，導致公司倒閉，然後失業，這導致經濟前景惡化，其餘市場（信貸和貨幣之外）轉向熊市。
在自然科學中，宇宙法則是不變的，不受你對它們所做的實驗的影響。動量似乎是普遍守恆的。然而，在金融領域，所有的模型都是基於量化分析師在市場上看到的，而市場總是在變化的。繁榮持續了很長時間，以至於市場從根本上改變了結構——無擔保貸款不再是正常的經營方式，這使得抵押品本身成為流動性的基石。已經過回溯測試等的模型並不是為了處理上述所有情況一起發生的；高盛首席財務官 Viniar 曾說過一句令人驚嘆的名言：“我們連續幾天看到 25 個標準差的變動”——如果你看到 25 個標準差，你的模型就壞了.
很多階段都可以歸咎於量化分析師；因為誤解了風險，創造了再抵押的世界，錯過了風險之間的相關性等等。但請記住，在泡沫之下是趨勢；網際網路和電子通信在全球範圍內傳播，商業慣例正在發生變化，金融模式的複雜性正在蓬勃發展。在泡沫中，一切都像是一種趨勢；如果有的話，向抵押貸款的轉變一定會讓人感覺到風險的降低而不是增加，特別是如果您將基於無抵押貸款且交易對手保護最少的投資組合與完全抵押的投資組合與針對各種交易對手風險的複雜對沖風險進行比較。