美式期權
提前行使美式看漲期權
我已經看到了為什麼提早行使美式看漲期權從來都不是最佳選擇的原因，但對此有疑問。
如果期權執行價格是 $ E=$20 $ 它的到期時間為 $ T=1yr $ , 如果股價是 $ S=$25 $ 到期時，利潤將是 $ $5 $ 每股。但是，如果在 $ T=0.5yr $ 股價是 $ S=$40 $ 隨著價格的上漲。在這一點上行使將產生利潤 $ $20 $ 每股。
在這種情況下，儘早鍛煉不是更理想嗎？
提前打電話有意義的情況：
- 第二天有股息支付，即 >= 行使價的利息 + 具有相同行使價和到期日的看跌期權。行使看漲期權，買入看跌期權，並賣出零息債券（執行價+看跌價-股息）。該交易在時間 0 的淨現金流為 0，到期時您將做多股票並且必須償還債券。如果股票低於行使價，您可以行使看跌期權以獲得行使價。只要債券的到期價值 <= 行使價，您就可以更好或平等地持有到期期權。
- 你不能做空股票或賣出期權並相信它已經見頂。如果您認為股票在到期日前已達到最高點，而您無法通過做空股票（包括使用合成做空）進行對沖，則應儘早行權。由於您放棄了隱式看跌期權（低於行使價時不購買的權利），您必須相信目前價格與到期價格之間的差額大於買入該看跌期權的價格+行使價的利息價格。注意：如果您不能做空股票或出售期權，或以良好的利率借款並且急需資金，這也適用。
- 市場效率不高，您有套利機會。有幾種不同的方式可能會發生這種情況，但如果您可以建構一系列為您帶來無風險利潤的購買，那麼恭喜您，您已經找到了一個難得的套利機會，應該利用它。
- 您將失去選擇權。如果期權取決於某些外部因素（例如，在公司的就業），你顯然應該在失去它之前行使它，只要它在金錢中。
- 無風險利率為負。如果由於某種奇怪的原因，利率為負，則執行價格的利息為負。如果這大於隱式看跌期權，則購買看跌期權並行使期權。
- 您希望（巧妙地）對電話的賣方慈善。如果早鍛煉對你不利，如果是零和遊戲，那麼你的損失就是他們的收穫。您可以通過非最佳運動巧妙地向他們捐款。他們可以簡單地賣出另一個看漲期權，這將超過他們欠您的錢（否則您處於上述情況 3）並且他們已經賺錢了。
如果你認為股票會繼續上漲，那就等著吧。如果你認為股票已經達到頂峰，那麼在公開市場上做空。如果被賣空的股票繼續攀升，您可以隨時使用看漲期權進行補倉。但是，如果股票跌至您的行使價以下，則讓期權到期並以市場價格覆蓋。
正是這種在做空時選擇買入價（執行價與市價）的能力使期權變得有價值。但是，當然，您可以使用歐式選項做同樣的事情！這就是為什麼美式期權不會為您提供比歐式期權更多的價值。提前行使美式看漲期權沒有任何好處。